ELTIF o fondo comune OICVM: le differenze principali

Un ELTIF e un fondo comune OICVM (in inglese UCITS) sono entrambi fondi di investimento regolamentati che raccolgono denaro da molti investitori, ma sono costruiti per scopi opposti. Un fondo OICVM, disciplinato dalla direttiva 2009/65/CE, investe principalmente in valori mobiliari liquidi come azioni e obbligazioni quotate, e consente agli investitori il rimborso regolare secondo il regolamento del fondo. Un ELTIF, disciplinato dal regolamento (UE) 2015/760 come modificato da ELTIF 2.0, è una categoria speciale di fondo di investimento alternativo che investe in attività a lungo termine, per lo più illiquide, come immobili, infrastrutture e società non quotate, e di norma non consente il rimborso prima della scadenza. Nessuno dei due è preferibile in assoluto. La scelta giusta dipende dal vostro orizzonte, dal bisogno di accedere al denaro e dal rischio che potete sostenere.

Un ELTIF è un fondo comune di investimento?

Nel linguaggio comune, "fondo comune" indica spesso un fondo aperto in cui si può entrare e da cui si può uscire regolarmente. Nell'UE la maggior parte di questi fondi venduti al pubblico sono OICVM. Un ELTIF non è un OICVM. È un fondo di investimento alternativo (FIA), gestito da un gestore autorizzato ai sensi della direttiva 2011/61/UE (AIFMD), con regole di prodotto proprie stabilite dal regolamento ELTIF.

Entrambi sono organismi di investimento collettivo, ed entrambi possono essere offerti agli investitori al dettaglio. Le differenze riguardano ciò in cui investono, come si entra e si esce, e quali tutele e condizioni si applicano. Si vedano l'introduzione agli ELTIF e la panoramica dei tipi di fondi per il contesto.

Come si confrontano i due fondi?

In cosa investono?

Un fondo OICVM è costruito attorno ad attività liquide. Acquista titoli che possono essere valutati in base ai prezzi di mercato e venduti rapidamente in condizioni normali. È questo che gli consente di offrire rimborsi regolari.

Un ELTIF è costruito attorno ad attività che richiedono anni per esprimere il loro valore. Ai sensi dell'articolo 13 del regolamento ELTIF, almeno il 55% del capitale deve essere investito in attività di investimento ammissibili, che comprendono attività reali e imprese di portafoglio ammissibili. La parte restante può essere detenuta in altre attività, anche più liquide, utilizzabili per la gestione della liquidità. Un ELTIF immobiliare può, ad esempio, possedere edifici a uso ufficio, centri logistici o parchi commerciali, direttamente o tramite società.

Si può chiedere il rimborso di un ELTIF come per un fondo comune?

No. È la differenza pratica più importante.

In un fondo OICVM potete di solito presentare una richiesta di rimborso e ricevere il NAV per quota, meno un'eventuale commissione di uscita, entro il termine fissato dal regolamento del fondo.

In un ELTIF, l'articolo 18, paragrafo 1, stabilisce che gli investitori non possono chiedere il rimborso prima della scadenza del fondo. I rimborsi durante la durata sono possibili solo se il regolamento del fondo li consente e sono soddisfatte le condizioni dell'articolo 18, paragrafo 2: nessun rimborso prima della fine del periodo minimo di detenzione, una politica di rimborso adeguata e strumenti di gestione della liquidità che il gestore è in grado di dimostrare all'autorità, procedure chiare, un tetto legato alle attività liquide del fondo e una riduzione pro rata con parità di trattamento se le richieste superano il tetto. Gli investitori possono anche trasferire le quote a terzi, ma serve un acquirente, e l'eventuale abbinamento delle quote non garantisce un'uscita. Si vedano la liquidità degli ELTIF e fondi aperti e fondi chiusi.

Chi può acquistare ciascun fondo e quali verifiche si applicano?

I fondi OICVM sono pensati per un'ampia distribuzione al dettaglio e sono il prodotto standard di investimento collettivo per i comuni risparmiatori nell'UE.

Anche gli ELTIF possono essere offerti agli investitori al dettaglio, e ELTIF 2.0 ha eliminato il precedente investimento minimo iniziale di 10.000 EUR e il limite del 10% del portafoglio per gli investitori al dettaglio con portafogli più piccoli. In cambio, l'articolo 30 impone tutele specifiche. L'ELTIF può essere offerto a un investitore al dettaglio solo dopo una valutazione dell'adeguatezza ai sensi dell'articolo 25, paragrafo 2, della MiFID II, e l'investitore deve ricevere una dichiarazione di adeguatezza. Se l'ELTIF risulta non idoneo e l'investitore desidera comunque procedere senza consulenza in materia di investimenti, deve fornire un consenso esplicito con cui conferma di comprendere i rischi. Il distributore deve inoltre consegnare un'avvertenza scritta se la durata del fondo supera i 10 anni e sul fatto che l'abbinamento non garantisce un'uscita. Si veda ELTIF per investitori al dettaglio.

In che cosa differiscono costi e valutazione?

Entrambi i tipi di fondo devono fornire un documento contenente le informazioni chiave (KID) ai sensi del regolamento PRIIPs, con un indicatore sintetico di rischio su una scala da 1 a 7, un periodo di detenzione raccomandato, i costi e scenari di performance illustrativi. Confrontare i KID è il modo più diretto per confrontare i costi.

Le strutture dei costi possono differire. I fondi che detengono attività reali sostengono costi a livello degli immobili come manutenzione, locazione, valutazione e costi di transazione, oltre alle commissioni di gestione, e alcuni applicano commissioni di performance. L'entità di ciascuna voce varia da fondo a fondo, quindi leggete la sezione sui costi invece di affidarvi ad aspettative generali. Si veda i costi degli ELTIF e dei fondi.

Anche la valutazione differisce. I titoli quotati hanno un prezzo ogni giorno di negoziazione. Le attività reali sono valutate tramite perizia a intervalli, quindi il NAV di un ELTIF si muove a scatti e può essere in ritardo rispetto al mercato.

Un esempio pratico

Un'illustrazione ipotetica, non un dato relativo ad alcun fondo: due investitori hanno ciascuno dei risparmi da investire. Il primo prevede di aver bisogno di una parte del denaro per l'acquisto di una casa entro pochi anni. Un fondo OICVM, con rimborso regolare, risponde meglio a questa esigenza perché il denaro resta accessibile in condizioni di mercato normali, anche se il suo valore oscillerà. Il secondo ha una riserva per le emergenze separata, nessuna spesa programmata per molti anni e desidera un'esposizione ad attività non disponibili in borsa. Un ELTIF può essere coerente con questo profilo, a condizione che la valutazione dell'adeguatezza lo confermi e che l'investitore accetti che il denaro possa restare vincolato fino alla scadenza del fondo.

Quali sono i rischi di ciascuno?

Entrambi possono perdere valore. Il valore di un fondo OICVM si muove con i mercati in cui investe, e alcuni OICVM investono in attività volatili. Un ELTIF aggiunge i rischi di illiquidità, incertezza di valutazione, concentrazione e, dove utilizzata, leva fino al 50% del NAV per i fondi che possono essere commercializzati presso investitori al dettaglio. Quale dei due sia più rischioso dipende dai fondi specifici, non dall'etichetta. Confrontate gli indicatori sintetici di rischio e leggete le sezioni sui rischi di entrambi i prospetti.

Quale scegliere?

Non esiste un vincitore generale. Un fondo comune OICVM è adatto agli investitori che danno valore all'accesso regolare al proprio denaro e a un'ampia esposizione al mercato. Un ELTIF è adatto agli investitori che possono vincolare capitale a lungo termine e desiderano un'esposizione ad attività private e reali. Un investitore può anche detenerli entrambi, usandoli per scopi diversi. La checklist prima dell'investimento aiuta a decidere quale sia adatto alla vostra situazione.

Domande frequenti

Informazione generale. Non costituisce consulenza in materia di investimenti né valutazione dell'adeguatezza.

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