ELTIF vs podílový fond UCITS: hlavní rozdíly

ELTIF a běžný podílový fond typu UCITS jsou oba fondy kolektivního investování regulované na úrovni EU, ale slouží jinému účelu. Podílový fond UCITS je harmonizovaný otevřený fond podle směrnice 2009/65/ES, investuje převážně do likvidních cenných papírů a umožňuje pravidelný odkup podle pravidel fondu. ELTIF je zvláštní kategorie alternativního investičního fondu podle nařízení (EU) 2015/760, investuje dlouhodobě do méně likvidních aktiv, například nemovitostí nebo infrastruktury, a odkup před koncem životnosti je omezený. Ani jeden z nich není obecně lepší. Liší se tím, jak rychle se dostanete k penězům, do čeho fond investuje a jakými kroky projdete před nákupem.

Jaký je rozdíl mezi ELTIF a podílovým fondem?

Nejdůležitější rozdíl je v likviditě. Podílový fond UCITS je postaven tak, aby investor mohl podíly pravidelně prodat zpět fondu. Proto musí fond držet aktiva, která se dají rychle prodat. ELTIF je naopak postaven na dlouhodobém kapitálu, který fond může investovat do aktiv s dlouhým životním cyklem. Investor za to přijímá, že k penězům se nemusí dostat dříve než na konci životnosti fondu.

Je ELTIF fond UCITS?

Není. ELTIF je zvláštní kategorie alternativního investičního fondu (AIF). Jeho správce dodržuje organizační a administrativní pravidla podle směrnice 2011/61/EU (AIFMD), včetně předcházení střetu zájmů. Podílový fond UCITS se řídí samostatnou směrnicí 2009/65/ES. Oba rámce jsou harmonizované na úrovni EU, ale mají jiné cíle a jiná pravidla pro aktiva i likviditu. Širší přehled typů fondů nabízí srovnání typů fondů.

Mohu odkoupit ELTIF jako podílový fond?

Zpravidla ne stejným způsobem. U ELTIF investoři nemohou žádat odkup před koncem životnosti fondu. Odkupy jsou možné od dne následujícího po konci životnosti a pravidla mohou životnost dočasně prodloužit.

Odkupy během životnosti jsou možné jen tehdy, pokud je pravidla ELTIF připouštějí a zároveň: neposkytnou se před koncem minimální doby držení, správce umí orgánu dohledu prokázat vhodnou politiku odkupů a nástroje řízení likvidity, politika jasně uvádí postupy a podmínky, odkupy jsou omezeny na procento likvidních aktiv a při převisu žádostí se krátí poměrně s rovným zacházením. Investor má vždy možnost vyplacení v penězích.

Kromě odkupu lze podíly ELTIF volně převést na třetí strany a pravidla mohou umožnit párování podílů. To ale výstup nezaručuje. Podrobný popis najdete v článku o likviditě ELTIF.

U podílového fondu UCITS je pravidelný odkup základní vlastností. I zde však pravidla fondu mohou za mimořádných okolností odkupy omezit nebo pozastavit, proto je vhodné je znát.

Kdo může investovat do ELTIF a do podílového fondu?

Podílové fondy UCITS jsou od počátku určeny i retailovým investorům. ELTIF lze retailovému investorovi nabídnout, jen pokud proběhlo posouzení vhodnosti podle čl. 25 odst. 2 směrnice 2014/65/EU (MiFID II) a investor dostal vyhlášení o vhodnosti. Pokud ELTIF podle posouzení vhodný není, nejde o investiční poradenství a investor chce přesto pokračovat, vyžaduje se jeho výslovný souhlas, že rozumí rizikům.

Distributor musí retailovému investorovi také dát písemné upozornění: pokud životnost ELTIF přesahuje 10 let, produkt nemusí být vhodný pro investory, kteří nezvládnou tak dlouhý a nelikvidní závazek, a možnost párování nezaručuje výstup ani odkup. ELTIF 2.0 přitom zrušilo dřívější minimální investici 10 000 EUR. Podrobnosti popisuje článek ELTIF pro retailové investory.

Jak se liší náklady a ocenění?

Oba typy fondů musí retailovým investorům poskytnout KID podle nařízení PRIIPs se souhrnným ukazatelem rizika na stupnici 1 až 7, doporučenou dobou držení, náklady a ilustrativními scénáři. Náklady proto lze porovnat ve stejné struktuře. Neplatí obecné pravidlo, že by jeden typ byl vždy dražší. Je třeba porovnat konkrétní dokumenty. Vliv poplatků v čase si můžete vyzkoušet v nástroji kalkulačka poplatků.

V ocenění je rozdíl povahy aktiv. Akcie a dluhopisy mají obvykle tržní ceny, takže NAV podílového fondu odráží trh poměrně rychle. Dlouhodobá aktiva ELTIF, jako jsou nemovitosti, se oceňují periodicky odborným odhadem a NAV může za trhem zaostávat.

Který je rizikovější?

Obecně to říct nelze. Podílový fond UCITS investující do akcií může výrazně kolísat. ELTIF může vykazovat klidnější vývoj NAV, ale nese riziko nelikvidity, ocenění a dlouhodobého vázání peněz. Riziko se liší podle konkrétní strategie, nikoli jen podle právní formy. Porovnejte souhrnný ukazatel rizika v KID, ale pamatujte, že u ELTIF nemusí plně zachytit riziko likvidity.

Jak se liší pravidla pro složení portfolia?

Podílový fond UCITS investuje podle pravidel směrnice 2009/65/ES převážně do likvidních aktiv a rozkládá riziko mezi mnoho cenných papírů. ELTIF má vlastní pravidla: nejméně 55 % kapitálu musí být ve způsobilých investičních aktivech, nejvýše 20 % kapitálu smí být v nástrojích jednoho portfoliového podniku nebo v úvěrech jemu a nejvýše 20 % v jednom reálném aktivu. Výpůjčky hotovosti jsou u ELTIF pro retailové investory omezeny na 50 % čisté hodnoty aktiv. Portfolio ELTIF tak bývá složeno z menšího počtu větších a méně likvidních položek.

Praktický příklad: dvě různé potřeby

Hypotetická ilustrace. První investor chce spořit s tím, že část peněz může potřebovat v horizontu několika let a chce mít možnost kdykoli prodat. Pro jeho potřebu je důležitá pravidelná možnost odkupu, kterou nabízí podílový fond UCITS. Druhý investor má rezervu stranou, plánuje dlouhodobě a chce část majetku vložit do nemovitostí nebo infrastruktury přes regulovaný fond. Je připraven, že peníze budou vázány do konce životnosti fondu. Pro něj může mít smysl zvažovat ELTIF, pokud projde posouzením vhodnosti a rozumí rizikům. Ani jedna volba není správná pro každého.

Komu který fond může vyhovovat?

Podílový fond UCITS může vyhovovat tomu, kdo potřebuje pravidelnou možnost odkupu, chce investovat do kotovaných cenných papírů a preferuje průběžné tržní ocenění. ELTIF může vyhovovat tomu, kdo má dlouhý investiční horizont, nepotřebuje peníze před koncem životnosti fondu, chce expozici vůči méně likvidním aktivům a je připraven projít posouzením vhodnosti. Oba typy mohou v portfoliu existovat vedle sebe s různými úlohami.

Závěr: dva nástroje pro různé účely

ELTIF a podílový fond UCITS nejsou konkurenty v tom smyslu, že by jeden vyhrával. Liší se právním rámcem, aktivy, likviditou, cestou k nákupu i způsobem ocenění. Rozhodující je, zda vlastnosti produktu odpovídají vašemu horizontu, potřebě likvidity a schopnosti nést riziko. Před rozhodnutím projděte kontrolní seznam před rozhodnutím.

Nejčastější otázky

Obecná informace. Nejde o investiční poradenství ani posouzení vhodnosti.

Kopírovat odkaz