ELTIF per investitori al dettaglio: regole, tutele e passaggi

Sì, un investitore al dettaglio può acquistare un ELTIF, e da ELTIF 2.0 le barriere d'ingresso sono più basse. Il regolamento (UE) 2023/606, applicabile dal 10 gennaio 2024, ha eliminato il precedente investimento minimo iniziale di 10.000 EUR e il limite del 10% del portafoglio di strumenti finanziari per gli investitori al dettaglio con portafogli fino a 500.000 EUR. In cambio, le tutele si concentrano sulla vendita stessa. L'ELTIF può esservi offerto solo dopo una valutazione dell'adeguatezza ai sensi della MiFID II, dovete ricevere una dichiarazione di adeguatezza e il venditore deve consegnarvi un'avvertenza scritta sulla lunga durata dei fondi e sull'abbinamento delle quote. Barriere più basse non rendono il prodotto più semplice. Un ELTIF resta un investimento a lungo termine e illiquido, adatto solo agli investitori che possono lasciare il proprio denaro investito per molti anni.

Un investitore al dettaglio può acquistare un ELTIF?

Sì. Gli ELTIF sono nati come forma di fondo di investimento alternativo che può essere commercializzato presso investitori al dettaglio in tutta l'UE, alle condizioni del regolamento (UE) 2015/760. ELTIF 2.0 ha rivisto tali condizioni per facilitare l'accesso mantenendo tutele specifiche. Si vedano cosa sono gli ELTIF e cosa ha cambiato ELTIF 2.0 per il contesto.

Un investitore al dettaglio è, in linea generale, qualsiasi cliente che non sia un cliente professionale ai sensi della MiFID II. La maggior parte delle persone fisiche sono investitori al dettaglio.

Esiste un investimento minimo per un ELTIF?

Non esiste più un minimo a livello UE. Prima di ELTIF 2.0 un investitore al dettaglio doveva investire almeno 10.000 EUR, e gli investitori al dettaglio con un portafoglio di strumenti finanziari fino a 500.000 EUR non potevano destinarne agli ELTIF più del 10%. Entrambi i requisiti sono stati eliminati.

Ciò non significa che ogni ELTIF sia accessibile per qualsiasi importo. Ogni fondo può fissare una propria sottoscrizione minima, e un distributore può stabilire condizioni proprie. Soprattutto, l'eliminazione del limite del 10% significa che il regolamento non pone più un tetto alla quota del vostro portafoglio destinata agli ELTIF. Quella valutazione spetta ora alla valutazione dell'adeguatezza e a voi.

In cosa consiste la valutazione dell'adeguatezza?

Ai sensi dell'articolo 30, paragrafo 1, del regolamento ELTIF come modificato, un ELTIF può essere offerto a un investitore al dettaglio solo se è stata effettuata una valutazione dell'adeguatezza ai sensi dell'articolo 25, paragrafo 2, della direttiva 2014/65/UE (MiFID II) e l'investitore ha ricevuto una dichiarazione di adeguatezza.

Nella pratica il distributore chiede informazioni su:

• le vostre conoscenze ed esperienze in materia di investimenti, compresi i prodotti illiquidi;
• la vostra situazione finanziaria, compresi reddito, patrimonio, passività e capacità di sostenere perdite;
• i vostri obiettivi di investimento, compresi l'orizzonte temporale e il bisogno di accedere al denaro.

La valutazione dovrebbe tenere conto delle caratteristiche specifiche dell'ELTIF, come la durata, l'assenza o i limiti dei rimborsi e i rischi delle sue attività. Rispondete in modo sincero e completo. Una valutazione basata su risposte ottimistiche non tutela nessuno.

Cosa succede se l'ELTIF non è idoneo per me?

Se la valutazione conclude che l'ELTIF non è idoneo, il servizio non è consulenza in materia di investimenti e volete comunque procedere, l'articolo 30, paragrafo 1, richiede il vostro consenso esplicito con cui confermate di comprendere i rischi. Prendete sul serio questo momento. La valutazione esiste per dirvi qualcosa, e scavalcarla dovrebbe essere una decisione consapevole e informata, non una formalità.

Quali avvertenze scritte si devono ricevere?

Ai sensi dell'articolo 30, paragrafo 2, il distributore, o il gestore quando vende direttamente, deve consegnarvi un'avvertenza scritta chiara che copra due punti:

1. Se la durata dell'ELTIF supera i 10 anni, il prodotto potrebbe non essere adatto agli investitori al dettaglio che non sono in grado di sostenere un impegno così a lungo termine e illiquido.
2. Se l'ELTIF consente l'abbinamento delle quote, la possibilità di abbinamento non garantisce né crea un diritto di uscita o di rimborso.

Queste avvertenze sintetizzano due delle caratteristiche più importanti del prodotto. Leggetele prima di firmare qualsiasi cosa.

Si può recuperare il denaro e come viene pagato?

Per regola generale, ai sensi dell'articolo 18, paragrafo 1, non potete chiedere il rimborso prima della scadenza del fondo. I rimborsi durante la durata sono possibili solo se il regolamento del fondo li consente e sono soddisfatte le condizioni dell'articolo 18, paragrafo 2, tra cui un periodo minimo di detenzione, un tetto legato alle attività liquide del fondo e una riduzione pro rata se le richieste superano il tetto. Potete anche trasferire le quote a terzi, ma solo se qualcuno è disposto ad acquistarle.

Quando ottenete il rimborso, l'articolo 18, paragrafo 4, vi dà il diritto di essere pagati in contanti. Il pagamento in natura, cioè la ricezione di attività invece di denaro, è possibile solo se il regolamento lo prevede, lo chiedete per iscritto e non esistono restrizioni al trasferimento delle attività. Si veda la liquidità degli ELTIF per i dettagli.

Quali passaggi pratici seguire per investire?

1. Chiarite prima la vostra posizione. Decidete quale parte dei vostri risparmi potreste lasciare intatta per l'intera durata del fondo, e mantenete una riserva separata per le emergenze.
2. Verificate il fondo e il venditore. Controllate che il fondo compaia nel registro ESMA degli ELTIF e che il distributore sia autorizzato. Si veda come verificare un operatore.
3. Leggete i documenti. Il KID previsto dal regolamento PRIIPs riporta l'indicatore sintetico di rischio su una scala da 1 a 7, il periodo di detenzione raccomandato, i costi e gli scenari. Il prospetto e il regolamento del fondo stabiliscono data di scadenza, condizioni di rimborso, politica di investimento e commissioni. Si veda quali documenti ELTIF leggere.
4. Affrontate con attenzione la valutazione dell'adeguatezza e conservate una copia della dichiarazione di adeguatezza.
5. Leggete l'avvertenza scritta e assicuratevi di comprenderne entrambi i punti.
6. Confrontate i costi usando il KID e considerate il loro effetto sull'intero periodo di detenzione.
7. Decidete l'importo in proporzione ai vostri risparmi complessivi, non solo a ciò che il fondo consente.

La checklist prima dell'investimento raccoglie in un unico punto queste e altre domande.

A chi può essere adatto un ELTIF e a chi no?

Un ELTIF può essere adatto agli investitori al dettaglio che:

• hanno un orizzonte temporale lungo, coerente con la durata del fondo;
• dispongono di altri risparmi liquidi per emergenze e spese programmate;
• comprendono e accettano di poter non riuscire a uscire anticipatamente, o di poterlo fare solo con uno sconto;
• desiderano un'esposizione ad attività come immobili, infrastrutture o società private e ne accettano i rischi;
• possono sopportare la perdita di una parte del denaro investito.

Un ELTIF difficilmente è adatto agli investitori al dettaglio che:

• potrebbero avere bisogno del denaro durante la vita del fondo;
• investirebbero la maggior parte dei propri risparmi;
• non si sentono a proprio agio con valutazioni che cambiano a scatti e possono essere in ritardo rispetto al mercato;
• non comprendono le condizioni di rimborso dopo aver letto i documenti.

Un esempio pratico

Un'illustrazione ipotetica, non un dato relativo ad alcun fondo: a un investitore al dettaglio viene offerto un ELTIF la cui durata supera i 10 anni. Il distributore effettua la valutazione dell'adeguatezza. L'investitore dichiara una riserva per le emergenze separata, un reddito stabile e nessuna grande spesa programmata durante la vita del fondo, e la valutazione ritiene l'ELTIF idoneo per una quota modesta del portafoglio. L'investitore riceve la dichiarazione di adeguatezza e l'avvertenza scritta, legge KID e prospetto e verifica il fondo nel registro ESMA. Un altro investitore, che prevede di aver bisogno del denaro per l'acquisto di una casa entro pochi anni, viene valutato come non idoneo e decide di non procedere.

Quali sono i rischi e i limiti?

Le tutele riducono il rischio di vendite inadeguate, ma non riducono i rischi del prodotto. Un ELTIF può perdere valore. Le sue attività sono valutate a intervalli e possono essere vendute al di sotto dell'ultima valutazione. Può indebitarsi fino al 50% del suo NAV se può essere commercializzato presso investitori al dettaglio, il che amplifica guadagni e perdite. L'uscita prima della scadenza è limitata o impossibile. I costi riducono i rendimenti in ogni scenario. Si veda la guida ai rischi degli ELTIF.

Domande frequenti

Informazione generale. Non costituisce consulenza in materia di investimenti né valutazione dell'adeguatezza.

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