ELTIF vagy UCITS befektetési alap? A fő különbségek

Az ELTIF és a hagyományos UCITS befektetési alap két különböző uniós szabályozás alá tartozó termék, és más célt szolgálnak. Az ELTIF az (EU) 2015/760 rendelet szerinti alternatív befektetési alap, amely hosszú távú, nehezen eladható eszközökbe fektet, például ingatlanba, infrastruktúrába vagy nem tőzsdei vállalkozásokba, és amelyből a futamidő lejárta előtt főszabály szerint nem lehet visszaváltani. A UCITS (magyarul ÁÉKBV) a 2009/65/EK irányelv szerinti harmonizált, nyíltvégű alap, amely jellemzően likvid értékpapírokba fektet, és az alap szabályai szerint rendszeres visszaváltást tesz lehetővé. Egyik sem jobb a másiknál általában: a választás a céltól, az időtávtól és a likviditási igénytől függ.

Mi a különbség az ELTIF és a nyíltvégű befektetési alap között?

A legfontosabb különbség a likviditás és az eszközök jellege. A UCITS alap olyan eszközökbe fektet, amelyeket általában gyorsan el lehet adni, például tőzsdei részvényekbe és kötvényekbe, így a befektetőket rendszeresen ki tudja fizetni. Az ELTIF olyan eszközöket tart, amelyek évekig tartó lekötést igényelnek, ezért a befektetőknek is hosszú távra kell elköteleződniük.

Az ELTIF UCITS alap?

Nem. Az ELTIF az alternatív befektetési alapok (AIF) külön kategóriája, amelyet a 2011/61/EU irányelv (AIFMD) szerinti engedéllyel rendelkező alapkezelő kezel. Az ELTIF-rendelet ezen felül saját, uniós szinten egységes szabályokat ír elő a portfólió összetételére, a hitelfelvételre, a visszaváltásra és a lakossági befektetők védelmére. A UCITS ezzel szemben egy másik uniós irányelv alá tartozik, amely a likvid, diverzifikált, lakossági befektetőknek szánt alapok szabályait rögzíti. A UCITS és az AIF fogalmát a szómagyarázat is bemutatja.

Visszaválthatom az ELTIF-et úgy, mint egy befektetési alapot?

Nem ugyanúgy. A UCITS alapnál a befektető az alap szabályai szerint rendszeresen kérheti a visszaváltást, és a kifizetés az alap által meghatározott határidőn belül történik.

Az ELTIF-nél az ELTIF-rendelet 18. cikk (1) bekezdése szerint a befektetők a futamidő lejárta előtt nem kérhetik a visszaváltást, a visszaváltások a futamidő lejártát követő naptól lehetségesek. A 18. cikk (2) bekezdése szerint futamidő alatti visszaváltás csak akkor lehetséges, ha a szabályzat ezt megengedi, és több feltétel együttesen teljesül: a minimális tartási idő letelt, az alapkezelő megfelelő visszaváltási politikával és likviditáskezelési eszközökkel rendelkezik, a visszaváltás az eszközök meghatározott százalékára korlátozódik, és a túljegyzett kérelmeket arányosan csökkentik. A 19. cikk szerint a befektető a részesedését harmadik félnek átruházhatja, de ehhez vevőt kell találnia, és a párosítás (matching) nem biztosítja a kiszállást. Részletesen a likviditási cikk magyarázza el.

Ki fektethet be ELTIF-be, és ki UCITS alapba?

A UCITS alapok a lakossági befektetők számára széles körben elérhetők. Az értékesítésükre a MiFID II általános befektetővédelmi szabályai vonatkoznak.

Az ELTIF-nél külön szabályok érvényesek. Az ELTIF-rendelet 30. cikk (1) bekezdése szerint lakossági befektetőnek csak akkor kínálható ELTIF, ha a MiFID II 25. cikk (2) bekezdése szerinti alkalmassági vizsgálatot elvégezték, és a befektető megkapta az alkalmassági nyilatkozatot. Ha az ELTIF a vizsgálat szerint nem alkalmas, nem történik befektetési tanácsadás, és a befektető mégis folytatni szeretné, kifejezett hozzájárulása szükséges arról, hogy érti a kockázatokat. A 30. cikk (2) bekezdése szerint az értékesítő írásban figyelmeztet arra is, hogy a 10 évnél hosszabb futamidejű ELTIF nem feltétlenül alkalmas azoknak, akik nem tudnak ilyen hosszú, nem likvid elköteleződést vállalni.

Az ELTIF 2.0 megszüntette a lakossági befektetők korábbi 10 000 EUR kezdeti minimális befektetését, valamint a legfeljebb 500 000 EUR pénzügyi eszközállománnyal rendelkező lakossági befektetőkre vonatkozó 10 %-os korlátot. A belépés tehát könnyebb lett, de az alkalmassági követelmény megmaradt. Erről az ELTIF lakossági befektetőknek szóló cikk szól részletesen.

Miben különbözik a költség és az értékelés?

Költségek: mindkét alaptípusnál lehet belépési díj, folyó költség és esetleg teljesítménydíj. Az ELTIF-eknél, különösen az ingatlanalapoknál, ezeken felül ingatlanszintű, tranzakciós és hitelköltségek is felmerülhetnek, és a nem likvid eszközök kezelése általában több munkát igényel. Konkrét összeget általános szinten nem lehet mondani: a költségeket mindig az adott alap KID-jében és tájékoztatójában kell összevetni. A díjakról szóló cikk segít a díjtípusok megértésében.

Értékelés: a UCITS alap eszközei jellemzően piaci árral rendelkeznek, ezért a NAV gyakran és piaci adatok alapján számolható. Az ELTIF eszközeit, például az ingatlanokat, becsléssel értékelik, ritkábban, és a NAV a piaci változásokat késéssel követheti. Ez nem jelent kisebb kockázatot, csak másképpen megjelenő ingadozást.

Melyik kockázatosabb?

Általános válasz erre nincs, mert mindkét kategórián belül nagyon eltérő kockázatú alapok vannak. Egy részvényekbe fektető UCITS alap értéke erősen ingadozhat, egy rövid lejáratú kötvényekbe fektető UCITS alapé kevésbé. Az ELTIF-nél a piaci kockázat mellett a likviditási kockázat kiemelt: a befektető nem tudja rugalmasan kivenni a pénzét. A KID kockázati mutatója egy 1 és 7 közötti skálán segít két konkrét termék összevetésében, de a likviditási korlátot a tájékoztatóból és az alapszabályból is meg kell érteni.

Gyakorlati példa: ki melyiket mérlegelheti?

Példa, kizárólag szemléltetésként: egy befektető olyan pénzt szeretne befektetni, amelyre néhány éven belül szüksége lehet, például egy nagyobb vásárlásra. Számára a rendszeres visszaváltási lehetőség fontos, ezért inkább UCITS alapokat mérlegelhet. Egy másik befektetőnek már van likvid tartaléka és diverzifikált portfóliója, és a vagyona egy kisebb részét hosszú távra, akár egy évtizedre is le tudja kötni. Ő az alkalmassági vizsgálat és a dokumentumok áttanulmányozása után ELTIF-et is mérlegelhet. Egyik esetben sem garantál a választás eredményt, és mindkét terméknél előfordulhat veszteség.

Semleges következtetés

Az ELTIF és a UCITS alap nem versenytársai egymásnak, hanem más feladatra valók. A UCITS alap rendszeres visszaváltást és többnyire likvid eszközöket kínál, széles körű lakossági hozzáféréssel. Az ELTIF hosszú távú, nem likvid eszközökhöz ad hozzáférést, cserébe évekig tartó lekötést, becslésen alapuló értékelést és szigorúbb értékesítési eljárást jelent. A döntés kiindulópontja az, hogy mikor lehet szükség a pénzre, és mekkora részét lehet a vagyonnak hosszú távra lekötni. Az alaptípusok tágabb áttekintését az alaptípusok összehasonlítása adja.

Gyakori kérdések

Általános tájékoztatás. Nem befektetési tanácsadás és nem megfelelőségi vizsgálat.

Hivatkozás másolása