Tipi di fondi a confronto: ELTIF, OICVM, ETF, FIA e immobili

I fondi di investimento nell'UE non sono un unico prodotto. Differiscono per il quadro giuridico alla base, per chi può acquistarli, per la rapidità con cui si può recuperare il denaro e per ciò che possiedono effettivamente. Un ELTIF, un fondo OICVM, un fondo negoziato in borsa, un fondo immobiliare aperto, un fondo riservato a investitori professionali o qualificati e un appartamento acquistato in proprio possono finire tutti nella stessa conversazione su "investire in attività reali" o "risparmio di lungo periodo", eppure si comportano in modo molto diverso. Questa guida li mette a confronto, spiega ciascuno in parole semplici e mostra come ragionare sulla scelta. Non stila una classifica, perché la struttura giusta dipende dal vostro obiettivo, dal vostro orizzonte temporale e da quanto accesso al vostro denaro vi serve.

Le principali differenze in sintesi

La tabella semplifica. Ogni fondo ha le proprie regole, e i documenti del fondo prevalgono sempre su una descrizione generale.

ELTIF: capitale di lungo periodo con regole UE

Un ELTIF è un fondo di investimento europeo a lungo termine, una categoria speciale di fondo di investimento alternativo creata dal regolamento (UE) 2015/760. Il regolamento modificativo (UE) 2023/606, noto come ELTIF 2.0, si applica dal 10 gennaio 2024. I gestori di ELTIF rispettano le regole organizzative e amministrative della direttiva 2011/61/UE (AIFMD), comprese le norme sulla prevenzione dei conflitti di interesse.

La caratteristica distintiva è il portafoglio. Ai sensi dell'articolo 13, paragrafo 1, un ELTIF deve investire almeno il 55% del proprio capitale in attività di investimento ammissibili, come società non quotate e attività reali. L'articolo 13, paragrafo 2, limita l'esposizione verso una singola impresa di portafoglio al 20% del capitale e verso una singola attività reale al 20% del capitale. Un ELTIF al dettaglio può indebitarsi fino al 50% del suo valore patrimoniale netto ai sensi dell'articolo 16, paragrafo 1, lettera a).

La seconda caratteristica distintiva è la liquidità. Ai sensi dell'articolo 18, paragrafo 1, gli investitori non possono chiedere il rimborso prima della scadenza del fondo. I rimborsi durante la durata sono possibili solo se il regolamento li consente e sono soddisfatte le condizioni dell'articolo 18, paragrafo 2, tra cui un periodo minimo di detenzione e un tetto legato alle attività liquide del fondo. Le quote possono essere trasferite a terzi ai sensi dell'articolo 19, paragrafo 2, ma serve un acquirente.

Per gli investitori al dettaglio, l'articolo 30, paragrafo 1, richiede una valutazione dell'adeguatezza ai sensi della MiFID II, e l'articolo 30, paragrafo 2, richiede avvertenze scritte, ad esempio che una durata superiore a 10 anni potrebbe non essere adatta agli investitori che non sono in grado di sostenere un impegno lungo e illiquido. La nostra guida su cosa sono gli ELTIF approfondisce l'argomento.

Fondi OICVM: lo standard armonizzato

I fondi OICVM sono fondi aperti armonizzati ai sensi della direttiva 2009/65/CE. Sono pensati per essere venduti agli investitori al dettaglio in tutta l'UE, e gli investitori possono chiedere regolarmente il rimborso delle quote secondo il regolamento del fondo. Poiché devono poter far fronte ai rimborsi, gli OICVM investono principalmente in strumenti finanziari liquidi come azioni e obbligazioni quotate.

Il punto di forza degli OICVM è la standardizzazione. Lo stesso quadro di base si applica in tutta l'UE, il che rende i fondi più facili da confrontare. Il rovescio della medaglia è che un OICVM non è pensato per detenere il tipo di attività illiquide e a lungo termine a cui mira un ELTIF. Il valore di un fondo OICVM si muove comunque con i mercati in cui investe, quindi il rimborso regolare non significa che il prezzo ottenuto sia stabile.

ETF: fondi negoziati in borsa

Un fondo negoziato in borsa è un fondo le cui quote vengono acquistate e vendute su una borsa valori. La maggior parte degli ETF nell'UE è strutturata come OICVM, quindi ne condivide il quadro normativo aggiungendo la negoziazione in borsa. Molti replicano un indice, il che offre in un colpo solo un'ampia esposizione a un mercato.

Per gli investitori, la differenza pratica rispetto a un fondo OICVM tradizionale è il modo in cui si entra e si esce: tramite un intermediario in borsa durante l'orario di negoziazione, al prezzo di mercato. Quel prezzo può differire leggermente dal valore del portafoglio sottostante, e si pagano costi di negoziazione. Il confronto tra ELTIF ed ETF spiega perché questi due prodotti si collocano agli estremi opposti dello spettro della liquidità.

Fondi immobiliari aperti (FIA)

I fondi immobiliari aperti raccolgono denaro per acquistare e gestire immobili e consentono agli investitori il rimborso delle quote secondo il regolamento del fondo. Sono fondi di investimento alternativi, quindi i loro gestori sono soggetti alla direttiva 2011/61/UE, mentre le regole di prodotto, compreso se e come possano essere venduti agli investitori al dettaglio, sono in gran parte nazionali.

Gli immobili sono un'attività che si muove lentamente. Un edificio non può essere venduto in un giorno se non a rischio di un prezzo più basso, quindi questi fondi mantengono di solito una riserva liquida e fissano condizioni di rimborso come date di negoziazione, periodi di preavviso o limiti. Nei periodi di forti richieste di rimborso, il regolamento può consentire al fondo di limitare o ritardare le uscite. Le valutazioni sono periodiche e non giornaliere, quindi il valore pubblicato può reagire con ritardo ai cambiamenti del mercato. Leggete la sezione sui rimborsi del regolamento del fondo con la stessa attenzione della politica di investimento.

Fondi per investitori professionali o qualificati

Molti paesi dell'UE prevedono categorie nazionali di fondi riservati a investitori professionali o qualificati. Sono spesso gestiti da gestori autorizzati ai sensi della AIFMD, ma i criteri di ammissibilità, l'investimento minimo e i limiti di investimento sono fissati a livello nazionale e variano da paese a paese. Per questo motivo questa guida non indica soglie né cita specifiche leggi nazionali.

Questi fondi hanno di solito maggiore libertà riguardo a ciò in cui investono e a come sono strutturati. In cambio, ci si aspetta che l'investitore comprenda i rischi senza l'insieme completo di tutele standardizzate che si applicano ai prodotti venduti agli investitori al dettaglio. Se vi viene offerto un fondo di questo tipo, chiedete su quale base giuridica siete ammessi, quali documenti riceverete e quali sono le condizioni di rimborso. Se non soddisfate i criteri, il fondo non è pensato per voi.

Investimento immobiliare diretto

Acquistare in proprio un appartamento o un'unità commerciale non è affatto un fondo. Non c'è regolamentazione dei fondi, non c'è un gestore e non c'è un KID. Possedete l'attività direttamente, decidete su inquilini e riparazioni e sopportate per intero il risultato, positivo o negativo.

Il vantaggio è il controllo. Gli svantaggi sono la concentrazione in uno o pochi immobili, il tempo e le competenze necessari per gestirli e la bassa liquidità, dato che vendere richiede tempo e comporta costi di transazione. Sfitto, riparazioni e controversie con gli inquilini ricadono su di voi personalmente. Per un quadro più completo, si veda il confronto tra fondo immobiliare e appartamento da affittare.

Scegliere in base all'obiettivo e all'orizzonte temporale

Non esiste un unico vincitore. La domanda utile non è quale struttura prevalga sulle altre, ma quale si adatti al compito che volete affidare al vostro denaro. Quattro domande aiutano.

Quando potreste avere bisogno del denaro? Se potreste averne bisogno entro pochi anni o con breve preavviso, le strutture con rimborso regolare o negoziazione in borsa sono pensate per questo, anche se il loro valore può comunque scendere. Se il denaro può restare vincolato fino a una data fissa che può essere lontana molti anni, strutture di lungo periodo come un ELTIF diventano un'opzione possibile, ma solo se accettate che un'uscita anticipata potrebbe non essere disponibile.

Che cosa volete possedere? Azioni e obbligazioni quotate si detengono di solito tramite fondi OICVM o ETF. Gli immobili possono essere detenuti direttamente, tramite un fondo immobiliare aperto o tramite un ELTIF che investe in attività reali. Società non quotate e infrastrutture si raggiungono tipicamente tramite ELTIF o fondi per investitori professionali.

Quanto controllo e quanto lavoro desiderate? L'immobile diretto dà controllo ma richiede tempo. I fondi delegano la gestione a un gestore professionale, a pagamento, e voi accettate le sue decisioni.

Quali tutele vi si applicano? I prodotti destinati alla clientela al dettaglio prevedono documenti standardizzati e, per gli ELTIF, una valutazione dell'adeguatezza obbligatoria. I fondi per investitori professionali o qualificati presuppongono che siate in grado di valutare i rischi da soli.

Qualunque direzione scegliate, confrontate i costi sulla stessa base, leggete per intero le condizioni di rimborso e considerate quale quota dei vostri risparmi complessivi rappresenterebbe l'investimento. Lo strumento di pianificazione può aiutarvi a mettere in relazione obiettivi e orizzonti temporali, e la guida alla lettura del KID aiuta a confrontare i prodotti che ne forniscono uno.

Domande frequenti

Informazione generale. Non costituisce consulenza in materia di investimenti né valutazione dell'adeguatezza.

Copia il link