FAQ ELTIF : des réponses claires aux questions fréquentes des investisseurs

Un ELTIF est un fonds européen d'investissement à long terme, un label européen pour des véhicules qui investissent dans des actifs à long terme tels que des sociétés non cotées, des infrastructures et d'autres actifs réels. Il est régi par le règlement (UE) 2015/760, modifié par le règlement (UE) 2023/606, souvent appelé ELTIF 2.0. Les actifs étant de long terme, l'argent investi est généralement engagé pour une longue durée. Notre guide des ELTIF en langage clair explique la notion étape par étape.

ELTIF signifie European Long-Term Investment Fund, en français fonds européen d'investissement à long terme. Le nom reflète deux éléments : il s'agit d'une catégorie de fonds valable dans toute l'UE, créée par un règlement européen, et elle est conçue pour des actifs qui nécessitent un capital patient. Voir l'entrée du glossaire consacrée à l'ELTIF pour une définition courte.

Les investisseurs mettent leur argent en commun dans le fonds, et un gestionnaire investit au moins 55 % du capital du fonds dans des actifs d'investissement éligibles conformément à l'article 13, paragraphe 1, le reste pouvant être affecté à d'autres placements autorisés, comme des actifs liquides. Le fonds a une durée de vie déterminée et, selon l'article 18, paragraphe 1, les investisseurs ne peuvent pas demander le remboursement avant la fin de cette durée, sauf si le règlement du fonds autorise des rachats en cours de vie à des conditions strictes. La valeur de vos parts suit celle des actifs sous-jacents, elle peut donc baisser comme augmenter.

Non, un ELTIF n'est pas un OPCVM. Les OPCVM sont des fonds ouverts harmonisés relevant de la directive 2009/65/CE, avec des rachats réguliers selon le règlement du fonds, tandis qu'un ELTIF est une catégorie particulière de fonds d'investissement alternatif (FIA) dont les gestionnaires appliquent la directive 2011/61/UE. La différence pratique tient à la liquidité : un ELTIF est conçu pour des actifs à long terme, souvent illiquides. La comparaison des types de fonds présente les options côte à côte.

ELTIF 2.0 s'applique depuis le 10 janvier 2024. Il a été introduit par le règlement (UE) 2023/606, qui a modifié le règlement ELTIF initial (UE) 2015/760. Les fonds et documents antérieurs à cette date peuvent décrire des règles qui ne s'appliquent plus, vérifiez donc la date de tout ce que vous lisez.

ELTIF 2.0 a élargi l'accès et assoupli plusieurs règles de composition du portefeuille, tout en maintenant les exigences de protection des investisseurs pour les offres de détail. Il a notamment supprimé l'exigence selon laquelle chaque actif réel devait valoir au moins 10 000 000 EUR, relevé les limites d'emprunt prévues à l'article 16 et supprimé l'investissement initial minimal de 10 000 EUR pour les investisseurs de détail. Il a aussi maintenu l'évaluation de l'adéquation prévue à l'article 30, paragraphe 1, et ajouté des alertes écrites au titre de l'article 30, paragraphe 2.

Selon l'article 13, paragraphe 1, un ELTIF doit investir au moins 55 % de son capital dans des actifs d'investissement éligibles. Le reste peut être détenu sous forme d'autres actifs autorisés, ce qui compte car les rachats en cours de vie, lorsqu'ils sont permis, sont limités à un pourcentage des actifs liquides du fonds. Les documents du fonds indiquent la composition réelle du portefeuille.

Oui. Selon l'article 13, paragraphe 2, au maximum 20 % du capital peuvent être investis dans des instruments émis par une seule entreprise de portefeuille éligible ou dans des prêts qui lui sont consentis, et au maximum 20 % dans un seul actif réel. Ces limites cessent de s'appliquer, conformément à l'article 17, paragraphe 1, dès que le fonds commence à céder des actifs pour rembourser les investisseurs après la fin de sa durée de vie. En savoir plus sur la diversification.

Selon l'article 16, paragraphe 1, point a), un ELTIF pouvant être commercialisé auprès d'investisseurs de détail peut emprunter des liquidités jusqu'à 50 % de sa valeur liquidative, et un ELTIF commercialisé uniquement auprès d'investisseurs professionnels jusqu'à 100 % de sa valeur liquidative. Avant ELTIF 2.0, la limite était de 30 % du capital. Il s'agit de plafonds légaux et non de ce que pratique un fonds donné, vérifiez donc la politique d'emprunt dans le prospectus. Voir effet de levier pour comprendre comment l'emprunt modifie le risque.

Les gestionnaires d'ELTIF doivent respecter les règles d'organisation et administratives de la directive 2011/61/UE (directive AIFM), y compris les règles de prévention des conflits d'intérêts. L'ESMA tient un registre central public des ELTIF qui mentionne, entre autres informations, le LEI du fonds et des données sur son gestionnaire. L'entrée du glossaire sur le gestionnaire de FIA explique le rôle du gestionnaire.

Oui, un ELTIF peut être proposé à des investisseurs de détail, mais uniquement après une évaluation de l'adéquation au titre de l'article 25, paragraphe 2, de la directive 2014/65/UE (MiFID II), comme l'exige l'article 30, paragraphe 1, et après remise d'une déclaration d'adéquation. Les ELTIF commercialisés uniquement auprès d'investisseurs professionnels ne sont pas ouverts aux investisseurs de détail. L'accès à un fonds donné dépend de la manière dont il est commercialisé et de son distributeur.

ELTIF 2.0 a supprimé l'investissement initial minimal réglementaire de 10 000 EUR pour les investisseurs de détail. Il a également supprimé la règle selon laquelle les investisseurs de détail disposant d'un portefeuille d'instruments financiers allant jusqu'à 500 000 EUR ne pouvaient pas en placer plus de 10 % dans des ELTIF. Un fonds ou un distributeur peut toutefois fixer son propre minimum, vérifiez donc les documents du fonds.

Vous n'êtes pas tenu de passer par un conseiller en particulier, mais une offre de détail exige une évaluation de l'adéquation au titre de MiFID II et une déclaration d'adéquation, comme le prévoit l'article 30, paragraphe 1. L'entreprise qui commercialise l'ELTIF réalise cette évaluation en fonction de vos connaissances, de votre expérience, de votre situation financière et de vos objectifs. Répondez honnêtement, car le résultat vise à vous protéger.

Si l'évaluation conclut que l'ELTIF n'est pas adéquat, qu'aucun conseil en investissement n'est fourni et que vous souhaitez néanmoins poursuivre, l'article 30, paragraphe 1, exige votre consentement explicite confirmant que vous comprenez les risques. Un résultat négatif est un signal fort pour faire une pause et reconsidérer votre décision. La liste de contrôle avant d'investir vous aide à traiter les questions en suspens.

Oui, si votre banque ou votre entreprise d'investissement distribue des ELTIF, et les mêmes règles s'appliquent qu'avec tout autre distributeur. Le vendeur doit réaliser l'évaluation de l'adéquation prévue à l'article 30, paragraphe 1, et vous remettre les alertes écrites exigées par l'article 30, paragraphe 2. Demandez à la banque quel fonds précis elle propose, qui le gère et comment elle est rémunérée pour sa distribution.

Les principaux risques sont le risque de liquidité, le risque de marché et d'évaluation des actifs sous-jacents, le risque de concentration, l'effet de l'emprunt et le risque de prorogation de la durée de vie du fonds. Les actifs à long terme tels que les sociétés non cotées et les infrastructures peuvent perdre de la valeur et sont difficiles à vendre rapidement. Le guide des risques des ELTIF explique ce qui peut mal tourner et les questions à poser.

Oui, une perte totale ne peut pas être exclue, comme pour la plupart des investissements dont la valeur dépend des actifs sous-jacents. Les limites de diversification prévues à l'article 13 réduisent la concentration, mais elles ne protègent pas la valeur du fonds. N'investissez que des sommes que vous pouvez laisser engagées sur le long terme et dont vous pouvez supporter la perte partielle ou totale.

Le risque de liquidité est le risque de ne pas pouvoir convertir votre investissement en liquidités au moment où vous en avez besoin, ou seulement à un prix inférieur. Pour les ELTIF, il est central, car selon l'article 18, paragraphe 1, les investisseurs ne peuvent pas demander le remboursement avant la fin de la durée de vie du fonds, et un transfert à un tiers suppose de trouver un acheteur. Voir le guide de la liquidité pour plus de détails.

L'indicateur synthétique de risque du DIC classe le produit sur une échelle de 1 à 7, un chiffre plus élevé signalant un risque plus élevé. Il s'agit d'une synthèse, lisez-le donc avec la période de détention recommandée et la description narrative des risques. Même la classe la plus basse ne signifie pas que le produit est dépourvu de risque.

L'emprunt amplifie l'effet des variations de valeur des actifs sur la valeur liquidative du fonds, à la hausse comme à la baisse. Un ELTIF de détail peut emprunter jusqu'à 50 % de sa VL selon l'article 16, paragraphe 1, point a), et l'échéance d'un prêt peut aussi contraindre à vendre des actifs à un moment défavorable. Vérifiez la politique d'emprunt effective du fonds dans le prospectus.

Non, un ELTIF n'est pas un produit à liquidité quotidienne. Selon l'article 18, paragraphe 1, les investisseurs ne peuvent pas demander le remboursement avant la fin de la durée de vie du fonds, et les rachats en cours de vie ne sont possibles que si le règlement du fonds les autorise et que les conditions de l'article 18, paragraphe 2, sont remplies. Le guide de la liquidité passe en revue chaque condition.

Pas de plein droit. L'article 19, paragraphe 2, prévoit que le règlement du fonds ne doit pas vous empêcher de transférer vos parts à des tiers autres que le gestionnaire, mais il vous faut tout de même un acheteur à un prix que vous acceptez. L'appariement des parts, lorsqu'elle est proposée, n'assure pas une sortie ou un remboursement et ne crée aucun droit à ceux-ci, comme le précise l'alerte écrite prévue à l'article 30, paragraphe 2.

Une période de blocage (lock-up) est une période pendant laquelle aucun rachat n'est accordé. Pour les ELTIF, l'article 18, paragraphe 2, point a), exige qu'aucun rachat en cours de vie ne soit accordé avant la fin de la période de détention minimale fixée dans le règlement du fonds. Voir l'entrée du glossaire sur la période de blocage.

Lorsque des rachats en cours de vie sont autorisés, ils sont limités à un pourcentage des actifs liquides du fonds conformément à l'article 18, paragraphe 2, point d). Si les demandes dépassent ce pourcentage, elles sont réduites au prorata et les investisseurs sont traités de manière égale selon l'article 18, paragraphe 2, point e), de sorte que vous pouvez ne recevoir qu'une partie de ce que vous avez demandé.

Les investisseurs disposent toujours de la possibilité d'un remboursement en espèces selon l'article 18, paragraphe 4. Un remboursement en nature n'est possible que si le règlement du fonds le prévoit, que vous en faites la demande par écrit et qu'il n'existe aucune restriction au transfert des actifs, comme le prévoit l'article 18, paragraphe 5.

Les ELTIF prélèvent généralement une combinaison de frais ponctuels d'entrée ou de sortie, de frais courants de gestion et d'administration, de coûts de transaction et, pour certains fonds, d'une commission de surperformance. Le niveau et la structure varient d'un fonds à l'autre, c'est donc dans le DIC et le prospectus qu'il faut les chercher. Le guide des frais explique chaque type.

Les frais d'entrée sont un coût ponctuel prélevé lors de l'investissement, de sorte qu'une part moindre de votre argent travaille dès le départ. Les frais courants sont prélevés chaque année sur les actifs du fonds et se cumulent dans le temps. Sur une longue durée de détention, les frais courants ont généralement l'effet cumulé le plus important.

Le DIC comporte une section consacrée aux coûts qui présente les coûts ponctuels, récurrents et accessoires, ainsi que leur effet sur le rendement pendant la période de détention recommandée. Comparez les mêmes lignes de coûts entre les produits que vous envisagez. Le guide de lecture du DIC montre où se trouve chaque chiffre.

Les frais se cumulent, leur effet augmente donc avec la durée de détention. À titre d'illustration hypothétique, qui n'est ni une prévision ni une donnée sur un fonds quelconque : 10 000 EUR investis pendant 10 ans à un rendement brut de 5 % par an atteindraient environ 16 289 EUR sans frais, mais environ 13 683 EUR avec des frais d'entrée de 3 % et des frais courants de 1,5 % par an. Vous pouvez tester vos propres hypothèses avec le calculateur de frais.

Oui, un ELTIF peut détenir des actifs réels, et l'immobilier peut relever de cette catégorie, dans les limites de l'article 13. Au maximum 20 % du capital peuvent être investis dans un seul actif réel, et ELTIF 2.0 a supprimé l'ancienne exigence selon laquelle chaque actif réel devait valoir au moins 10 000 000 EUR. La politique d'investissement du fonds précise les types d'actifs qu'il vise réellement.

Un fonds immobilier met en commun l'argent des investisseurs pour acheter, gérer et à terme revendre des biens, en percevant des revenus locatifs et d'éventuelles plus-values, diminués des coûts. La valeur du fonds dépend d'évaluations périodiques des biens plutôt que de prix de marché quotidiens. Notre guide étape par étape couvre l'ensemble du cycle.

Les biens sont évalués périodiquement selon la politique d'évaluation du fonds, décrite dans le prospectus, qui précise notamment qui réalise l'évaluation et à quelle fréquence. Les évaluations n'étant pas quotidiennes, la valeur liquidative peut réagir avec retard aux évolutions du marché. Demandez à quelle fréquence ont lieu les évaluations et si un évaluateur externe intervient.

Généralement pas à la demande. Un bien immobilier ne peut généralement être vendu rapidement qu'au prix d'une décote possible, c'est pourquoi les fonds immobiliers limitent habituellement les rachats à des dates fixes, avec des préavis ou des plafonds, et dans un ELTIF les rachats avant la fin de la durée de vie dépendent de l'article 18. Vérifiez les conditions de rachat dans le règlement du fonds avant d'investir.

Aucune des deux options n'est préférable en général, elles répondent à des objectifs, des budgets et des disponibilités différents. Un appartement vous donne un contrôle direct mais concentre votre argent sur un seul bien et demande de la gestion, tandis qu'un fonds répartit l'argent entre plusieurs biens mais ne vous laisse aucun contrôle et offre une liquidité limitée. La comparaison entre fonds et appartement locatif présente les arbitrages.

Lisez au minimum le DIC, le prospectus et le règlement ou les documents constitutifs du fonds, et consultez le dernier rapport annuel s'il existe. Le DIC fournit un résumé court, tandis que le prospectus et le règlement contiennent l'intégralité de la date de fin, de la politique de rachat, de la politique d'emprunt et des coûts. Conservez aussi les alertes écrites et la déclaration d'adéquation que vous recevez au titre de l'article 30.

Le DIC est un document court et standardisé relevant du règlement PRIIPs (UE) n° 1286/2014, qui résume l'indicateur de risque, la période de détention recommandée, les coûts et les scénarios de performance. Le prospectus est la description juridique complète du fonds, y compris sa politique d'investissement, ses conditions de rachat et ses risques. Utilisez le DIC pour comparer et le prospectus pour comprendre les détails.

C'est la période pendant laquelle l'initiateur recommande de conserver le produit, et les chiffres de coûts et de scénarios du DIC sont calculés en fonction de celle-ci. Pour un ELTIF, comparez-la aussi avec la date de fin du fonds et l'éventuelle période de détention minimale prévue par le règlement, car ce sont elles qui déterminent quand vous pouvez réellement sortir. Voir l'entrée du glossaire sur le DIC.

Les scénarios de performance illustrent des résultats possibles dans différentes conditions de marché, ce ne sont ni des prévisions ni des promesses. Ils vous aident à voir l'étendue possible des résultats et l'effet des coûts sur ceux-ci. Le guide pas à pas du DIC explique comment les lire avec un regard critique.

Commencez par vérifier que le fonds figure dans le registre central public des ELTIF de l'ESMA, publié parmi les bases de données et registres du site de l'ESMA, et que son gestionnaire et son LEI correspondent aux documents que vous avez reçus. Vérifiez ensuite que l'entreprise qui vous le vend est autorisée à fournir des services d'investissement dans votre pays. Le guide de vérification du prestataire détaille les étapes.

Le prospectus désigne le dépositaire, l'établissement chargé de la garde des actifs du fonds et du contrôle de certaines opérations du fonds. Vérifiez son nom, ainsi que le fait que le gestionnaire et le dépositaire sont des entités distinctes et identifiables. L'entrée du glossaire sur le dépositaire explique son rôle.

Les signaux d'alerte typiques sont la promesse de rendements fixes ou certains, la pression pour décider vite, la réticence à fournir le DIC ou le prospectus, et un vendeur qui fait l'impasse sur l'évaluation de l'adéquation exigée par l'article 30, paragraphe 1. Un vendeur qui minimise la date de fin ou les limites de rachat est un autre signal d'avertissement. Utilisez la liste de contrôle pour suivre ce que vous avez vérifié.

Cela peut être utile, surtout si l'ELTIF représenterait une part importante de votre épargne ou si vous ne comprenez pas entièrement ses conditions de rachat. Demandez à tout conseiller comment il est rémunéré, car cela peut influencer ses recommandations. Un plan personnel de vos objectifs et de votre horizon de placement rend cet échange plus productif.