Comparaison des types de fonds : ELTIF, OPCVM, ETF, FIA, immobilier

Dans l'UE, les fonds d'investissement ne forment pas un produit unique. Ils diffèrent par le cadre juridique qui les encadre, par les personnes autorisées à les acheter, par la rapidité avec laquelle vous pouvez récupérer votre argent et par ce qu'ils détiennent réellement. Un ELTIF, un OPCVM, un fonds négocié en bourse, un fonds immobilier ouvert, un fonds réservé aux investisseurs professionnels ou qualifiés et un appartement que vous achetez vous-même peuvent tous apparaître dans une même discussion sur « l'investissement dans les actifs réels » ou « l'épargne de long terme », et pourtant ils se comportent très différemment. Ce guide les met côte à côte, explique chacun en termes simples et montre comment aborder le choix. Il ne les classe pas, car la structure adaptée dépend de votre objectif, de votre horizon de placement et du degré d'accès à votre argent dont vous avez besoin.

Les principales différences en un coup d'œil

Le tableau simplifie. Chaque fonds a ses propres règles, et les documents du fonds prévalent toujours sur une description générale.

ELTIF : du capital de long terme dans un cadre européen

Un ELTIF est un fonds européen d'investissement à long terme (ELTIF), une catégorie particulière de fonds d'investissement alternatif créée par le règlement (UE) 2015/760. Le règlement modificatif (UE) 2023/606, appelé ELTIF 2.0, s'applique depuis le 10 janvier 2024. Les gestionnaires d'ELTIF respectent les règles d'organisation et de fonctionnement de la directive 2011/61/UE (AIFMD), y compris les règles de prévention des conflits d'intérêts.

La première caractéristique déterminante est le portefeuille. En vertu de l'article 13, paragraphe 1, un ELTIF doit investir au moins 55 % de son capital dans des actifs d'investissement éligibles, tels que des sociétés non cotées et des actifs réels. L'article 13, paragraphe 2, plafonne l'exposition à une seule entreprise de portefeuille à 20 % du capital et à un seul actif réel à 20 % du capital. Un ELTIF destiné aux investisseurs de détail peut emprunter jusqu'à 50 % de sa valeur nette d'inventaire en vertu de l'article 16, paragraphe 1, point a).

La seconde caractéristique déterminante est la liquidité. En vertu de l'article 18, paragraphe 1, les investisseurs ne peuvent pas demander de remboursement avant la fin de la durée de vie du fonds. Des rachats en cours de vie ne sont possibles que si le règlement du fonds les autorise et que les conditions de l'article 18, paragraphe 2, sont remplies, notamment une période de détention minimale et un plafond lié aux actifs liquides du fonds. Les parts peuvent être cédées à des tiers en vertu de l'article 19, paragraphe 2, mais cela suppose un acheteur.

Pour les investisseurs de détail, l'article 30, paragraphe 1, exige une évaluation de l'adéquation au sens de MiFID II, et l'article 30, paragraphe 2, impose des avertissements écrits, par exemple qu'une durée de vie supérieure à 10 ans peut ne pas convenir aux investisseurs incapables de supporter un engagement long et illiquide. Notre guide sur ce qu'est un ELTIF approfondit le sujet.

OPCVM : la norme harmonisée

Les OPCVM sont des fonds ouverts harmonisés relevant de la directive 2009/65/CE. Ils sont conçus pour être vendus aux investisseurs de détail dans toute l'UE, et les investisseurs peuvent demander régulièrement le rachat de leurs parts selon le règlement du fonds. Comme ils doivent pouvoir honorer les rachats, les OPCVM investissent principalement dans des instruments financiers liquides, comme des actions et des obligations cotées.

La force des OPCVM est la standardisation. Le même cadre de base s'applique dans toute l'UE, ce qui facilite la comparaison des fonds. La contrepartie est qu'un OPCVM n'est pas conçu pour détenir le type d'actifs illiquides et de long terme que vise un ELTIF. La valeur d'un OPCVM évolue néanmoins avec les marchés sur lesquels il investit, un rachat régulier ne signifie donc pas que le prix obtenu est stable.

ETF : des fonds négociés en bourse

Un fonds négocié en bourse (ETF) est un fonds dont les parts sont achetées et vendues sur une bourse de valeurs. La plupart des ETF de l'UE sont structurés en OPCVM, ils partagent donc le cadre OPCVM tout en y ajoutant la négociation en bourse. Beaucoup répliquent un indice, ce qui offre d'un coup une exposition large à un marché.

Pour les investisseurs, la différence pratique avec un OPCVM classique réside dans la manière d'entrer et de sortir : via un courtier, en bourse, pendant les heures de cotation, au prix du marché. Ce prix peut légèrement différer de la valeur du portefeuille sous-jacent, et vous payez des coûts de transaction. La comparaison ELTIF ou ETF explique pourquoi ces deux produits se situent aux extrémités opposées de l'échelle de liquidité.

Fonds immobiliers ouverts (FIA)

Les fonds immobiliers ouverts, parfois appelés fonds evergreen, mutualisent l'argent des investisseurs pour acheter et gérer des biens immobiliers, et permettent aux investisseurs de demander le rachat de leurs parts selon le règlement du fonds. Ce sont des fonds d'investissement alternatifs, leurs gestionnaires sont donc soumis à la directive 2011/61/UE, tandis que les règles produit, y compris la possibilité et les modalités de leur vente aux investisseurs de détail, relèvent largement du droit national.

L'immobilier est un actif lent. Un immeuble ne peut pas être vendu en un jour, sauf à accepter un prix plus bas, ces fonds conservent donc généralement une réserve de liquidités et fixent des conditions de rachat, comme des dates de transaction, des délais de préavis ou des limites. Lors de périodes de fortes demandes de rachat, le règlement peut permettre au fonds de limiter ou de retarder les sorties, ce qui en fait des fonds semi-liquides. Les valorisations sont périodiques et non quotidiennes, la valeur publiée peut donc réagir avec retard aux évolutions du marché. Lisez la section du règlement consacrée aux rachats avec autant d'attention que la politique d'investissement.

Fonds pour investisseurs professionnels ou qualifiés

De nombreux pays de l'UE disposent de catégories nationales de fonds réservées aux investisseurs professionnels ou qualifiés. Ils sont souvent gérés par des gestionnaires agréés au titre de l'AIFMD, mais les critères d'éligibilité, le minimum d'investissement et les limites d'investissement sont fixés au niveau national et varient d'un pays à l'autre. C'est pourquoi ce guide n'indique pas de seuils et ne cite pas de lois nationales précises.

Ces fonds disposent généralement d'une plus grande liberté quant à leurs investissements et à leur structure. En contrepartie, l'investisseur est censé comprendre les risques sans bénéficier de l'ensemble des protections standardisées applicables aux produits vendus aux investisseurs de détail. Si l'on vous propose un tel fonds, demandez sur quelle base juridique vous êtes éligible, quels documents vous recevrez et quelles sont les conditions de rachat. Si vous ne remplissez pas les critères, ce fonds ne vous est pas destiné.

L'investissement immobilier en direct

Acheter soi-même un appartement ou un local commercial n'a rien d'un fonds. Il n'y a ni réglementation des fonds, ni gestionnaire, ni DIC. Vous détenez l'actif directement, décidez des locataires et des travaux, et supportez l'intégralité du résultat, positif ou négatif.

L'avantage est le contrôle. Les inconvénients sont la concentration sur un ou quelques biens, le temps et les compétences nécessaires pour les gérer, et la faible liquidité, puisque la vente prend du temps et entraîne des frais de transaction. La vacance locative, les travaux et les litiges avec les locataires vous incombent personnellement. Pour une vue plus complète, voir la comparaison entre un fonds immobilier et un appartement locatif.

Choisir selon l'objectif et l'horizon

Il n'y a pas de gagnant unique. La question utile n'est pas de savoir quelle structure est supérieure, mais laquelle correspond au rôle que vous voulez confier à cet argent. Quatre questions aident.

Quand pourriez-vous avoir besoin de l'argent ? Si vous risquez d'en avoir besoin d'ici quelques années ou à bref délai, les structures offrant un rachat régulier ou une négociation en bourse sont conçues pour cela, même si leur valeur peut baisser. Si l'argent peut rester engagé jusqu'à une date fixe, éventuellement lointaine de nombreuses années, des structures de long terme comme un ELTIF deviennent envisageables, mais seulement si vous acceptez qu'une sortie anticipée puisse ne pas être possible.

Que voulez-vous détenir ? Les actions et obligations cotées sont généralement détenues via des OPCVM ou des ETF. L'immobilier peut être détenu en direct, via un fonds immobilier ouvert ou via un ELTIF investissant dans des actifs réels. Les sociétés non cotées et les infrastructures sont généralement accessibles via des ELTIF ou des fonds pour investisseurs professionnels.

Quel degré de contrôle et de travail souhaitez-vous ? L'immobilier en direct offre le contrôle mais exige du temps. Les fonds délèguent la gestion à un gestionnaire professionnel, moyennant des frais, et vous acceptez ses décisions.

Quelles protections s'appliquent à vous ? Les produits destinés aux particuliers s'accompagnent de documents standardisés et, pour les ELTIF, d'une évaluation de l'adéquation obligatoire. Les fonds pour investisseurs professionnels ou qualifiés supposent que vous êtes capable d'évaluer les risques vous-même.

Quelle que soit l'orientation choisie, comparez les frais sur une même base, lisez intégralement les conditions de rachat et réfléchissez à la part de votre épargne totale que représenterait l'investissement. L'outil de planification peut vous aider à mettre en regard objectifs et horizons, et le guide de lecture du DIC vous aide à comparer les produits qui en fournissent un.

Questions fréquentes

Information générale. Ne constitue ni un conseil en investissement ni une évaluation de l'adéquation.

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