Documenti degli ELTIF: cosa leggere prima di investire

Prima di investire in un ELTIF dovreste leggere sei documenti: il regolamento o lo statuto del fondo, il prospetto, il documento contenente le informazioni chiave (KID), l'ultima relazione annuale, la vostra dichiarazione di adeguatezza e l'avvertenza scritta che il venditore deve consegnare agli investitori al dettaglio. Il KID è la sintesi breve, il prospetto e il regolamento del fondo contengono i dettagli vincolanti, la relazione annuale mostra che cosa possiede effettivamente il fondo e come è stato gestito, mentre la dichiarazione di adeguatezza e l'avvertenza scritta mettono il prodotto in relazione con voi personalmente. Nessun documento da solo è sufficiente. Leggerli insieme, verificando che raccontino la stessa storia, è il modo più affidabile per capire che cosa state acquistando.

Quali documenti servono prima di investire in un ELTIF?

La tabella offre una panoramica. I nomi esatti variano a seconda del paese e della forma giuridica, ma il contenuto è sostanzialmente simile.

Cosa contiene il regolamento o lo statuto del fondo?

Il regolamento del fondo, chiamato a seconda della forma giuridica anche statuto, atto costitutivo o regolamento di gestione, è la struttura portante giuridica dell'ELTIF. Ai sensi dell'articolo 18 del regolamento ELTIF, il regolamento del fondo deve indicare chiaramente la data di scadenza e può consentire una proroga temporanea. Se sono consentiti rimborsi durante la durata, il regolamento e la politica di rimborso stabiliscono il periodo minimo di detenzione, le procedure, il tetto legato alle attività liquide e il modo in cui le richieste eccedenti il tetto vengono ridotte pro rata.

Il regolamento disciplina anche i trasferimenti. Ai sensi dell'articolo 19, non deve impedire agli investitori di trasferire liberamente le quote a terzi diversi dal gestore, e può prevedere l'abbinamento delle quote. Leggete con attenzione questa sezione se pensate di poter avere bisogno del vostro denaro prima della data di scadenza. Una breve definizione si trova alla voce rimborso.

Qual è la differenza tra il KID e il prospetto?

Il KID è un documento di poche pagine redatto ai sensi del regolamento PRIIPs (UE) n. 1286/2014. Il suo formato fisso consente di confrontare rapidamente i prodotti. Riporta un indicatore sintetico di rischio su una scala da 1 a 7, un periodo di detenzione raccomandato, una ripartizione dei costi e scenari di performance illustrativi. Gli scenari non sono previsioni, e l'indicatore di rischio è una semplificazione. La guida alla lettura del KID esamina ogni sezione.

Il prospetto è più lungo e dettagliato. Descrive la strategia di investimento, i tipi di attività che il fondo può acquistare, quanto può indebitarsi, come vengono valutate le attività, l'elenco completo di commissioni e costi, i principali rischi e come vengono gestiti i conflitti di interesse. Quando il KID e il prospetto sembrano dire cose diverse, il prospetto e il regolamento del fondo contengono la posizione giuridica più completa, e dovreste chiedere al venditore di spiegare la differenza.

Dove vengono pubblicate le relazioni annuali?

Le relazioni annuali sono di solito disponibili sul sito del gestore, presso il distributore o su richiesta. Per un fondo nuovo potrebbe non esserci ancora una relazione annuale; in tal caso chiedete se esiste una relazione infrannuale e siate consapevoli che vi state affidando a piani e non a uno storico.

La relazione annuale mostra che cosa detiene davvero il fondo: l'elenco delle attività, le loro valutazioni, il livello di indebitamento, i redditi percepiti e i costi effettivamente addebitati. Confrontatela con la strategia descritta nel prospetto. Se il prospetto descrive un ampio mix di attività ma la relazione mostra poche grandi partecipazioni, questo vi dice sulla concentrazione più di qualsiasi materiale promozionale.

Cosa sono la dichiarazione di adeguatezza e l'avvertenza scritta?

Questi due documenti sono specifici della vendita di un ELTIF a un investitore al dettaglio.

Ai sensi dell'articolo 30, paragrafo 1, un ELTIF può essere offerto a un investitore al dettaglio solo se è stata effettuata una valutazione dell'adeguatezza ai sensi dell'articolo 25, paragrafo 2, della MiFID II e l'investitore ha ricevuto una dichiarazione di adeguatezza. La dichiarazione dovrebbe spiegare come il prodotto corrisponde alle vostre conoscenze, alla vostra esperienza, alla vostra situazione finanziaria e ai vostri obiettivi. Se la valutazione conclude che l'ELTIF non è idoneo, la vendita non costituisce consulenza in materia di investimenti e desiderate comunque procedere, dovete fornire un consenso esplicito con cui confermate di comprendere i rischi.

Ai sensi dell'articolo 30, paragrafo 2, il distributore, o il gestore quando vende direttamente, deve consegnarvi un'avvertenza scritta chiara. Se la durata dell'ELTIF supera i 10 anni, l'avvertenza deve indicare che il prodotto potrebbe non essere adatto agli investitori che non sono in grado di sostenere un impegno così a lungo termine e illiquido. Deve inoltre indicare che l'abbinamento delle quote non garantisce né crea un diritto di uscita o di rimborso. Conservate entrambi i documenti nella vostra documentazione.

Come leggere i documenti insieme?

Un ordine pratico è partire dal KID per una rapida panoramica, poi leggere il regolamento del fondo per la data di scadenza e le condizioni di uscita, quindi il prospetto per strategia, indebitamento e costi, infine l'ultima relazione annuale per ciò che il fondo possiede effettivamente. Concludete con la vostra dichiarazione di adeguatezza e l'avvertenza scritta, e chiedetevi se riflettono la vostra situazione reale.

Man mano, verificate la coerenza di alcuni punti:

• Il periodo di detenzione raccomandato nel KID è coerente con la data di scadenza nel regolamento del fondo?
• I costi nel KID corrispondono alla descrizione delle commissioni nel prospetto?
• Il portafoglio nella relazione annuale corrisponde alla strategia del prospetto?
• L'indebitamento nella relazione annuale resta entro la politica indicata nel prospetto?
• La dichiarazione di adeguatezza riflette l'orizzonte e le esigenze che avete effettivamente indicato?

Quali sono i segnali d'allarme nella documentazione di un ELTIF?

• Il venditore non è in grado di fornire uno dei documenti fondamentali, o fornisce solo materiale promozionale.
• I documenti descrivono i rendimenti come certi, o usano un linguaggio che minimizza il rischio di perdita.
• La data di scadenza, le condizioni di proroga o la politica di rimborso sono vaghe o difficili da trovare.
• La dichiarazione di adeguatezza è generica, o è stata redatta prima che rispondeste alle domande.
• I costi sono descritti in modi diversi nei diversi documenti senza spiegazione.
• Il gestore o il fondo non risultano nei registri pubblici. Si veda come verificare un operatore.

Dove richiedere i documenti?

Rivolgetevi al distributore, alla vostra banca o impresa di investimento, oppure direttamente al gestore. Il KID deve essere fornito prima dell'investimento. Il prospetto, il regolamento del fondo e le relazioni sono di solito disponibili sul sito del gestore o su richiesta. L'ESMA tiene un registro centrale pubblico degli ELTIF, che potete utilizzare per verificare che un fondo esista e per individuarne il gestore.

Un esempio pratico

Un investitore ipotetico riceve un KID e una brochure da un consulente bancario. Il KID indica un lungo periodo di detenzione raccomandato. L'investitore chiede il regolamento del fondo e scopre che i rimborsi durante la durata sono consentiti solo dopo un periodo minimo di detenzione e sono soggetti a un tetto. L'ultima relazione annuale mostra un portafoglio concentrato in un numero ridotto di attività e un livello di indebitamento significativo. Nessuno di questi fatti figurava nella brochure. L'investitore usa lo strumento checklist per annotare le questioni aperte e chiede al consulente di rispondere per iscritto prima di decidere.

Limiti della lettura dei documenti

I documenti descrivono regole e fatti passati; non prevedono l'andamento di un fondo. Le valutazioni nelle relazioni sono stime. Forme giuridiche e nomi dei documenti differiscono tra paesi, e il trattamento fiscale non è trattato nei documenti del fondo in modo applicabile alla vostra situazione personale. Se qualcosa non è chiaro, chiedete chiarimenti per iscritto o valutate una consulenza indipendente. La checklist prima dell'investimento riunisce questi passaggi.

Domande frequenti

Informazione generale. Non costituisce consulenza in materia di investimenti né valutazione dell'adeguatezza.

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