Come leggere il KID: indicatore di rischio, costi e scenari

Il documento contenente le informazioni chiave, o KID, è una scheda breve e standardizzata richiesta dal regolamento PRIIPs (UE) n. 1286/2014 per molti prodotti di investimento venduti agli investitori al dettaglio. Per leggerlo bene, seguitelo in ordine: che cos'è il prodotto, l'indicatore sintetico di rischio su una scala da 1 a 7, il periodo di detenzione raccomandato, gli scenari di performance illustrativi e i costi. Poi verificate ciò che non copre, come il dettaglio delle regole di rimborso, le attività effettive, il gestore e le condizioni complete delle commissioni, che si trovano nel prospetto e nel regolamento del fondo. Il KID è uno strumento di confronto e un punto di partenza. Non è una raccomandazione né una previsione.

Cos'è il KID e perché esiste?

Il KID è pensato affinché una persona che non è un professionista della finanza possa comprendere le caratteristiche principali, i rischi e i costi di un prodotto e confrontarlo con altri. Il regolamento PRIIPs (UE) n. 1286/2014 impone un formato standardizzato per i prodotti d'investimento al dettaglio e assicurativi preassemblati, così che le stesse sezioni compaiano nello stesso ordine per prodotti diversi.

Per un ELTIF offerto agli investitori al dettaglio, il KID è uno dei documenti che dovreste ricevere prima di investire. Si affianca al prospetto e al regolamento del fondo, che sono più lunghi e dettagliati. La voce del glossario sul KID ne offre una breve definizione.

Il KID ha limiti voluti. È breve, quindi non può descrivere ogni immobile, prestito o clausola commissionale. Offre una sintesi standardizzata, quindi è utile per confronti omogenei ma non è un fascicolo completo di due diligence.

Dove si trova il KID?

Chiedete al venditore, che sia una banca, un consulente o una piattaforma, il KID dello specifico prodotto prima di decidere. Dovrebbe esservi fornito in tempo utile, gratuitamente, su supporto durevole o tramite un sito web. Di solito è pubblicato anche sul sito del gestore del fondo o dell'ideatore del prodotto.

Verificate che:

• il nome del prodotto e l'entità giuridica corrispondano a quelli che vi vengono offerti, compresa la classe di quote se ce ne sono diverse;
• il documento sia aggiornato e riporti la data;
• sia redatto in una lingua che comprendete.

Se ricevete solo una brochure promozionale e non un KID, chiedete il KID. Un volantino pubblicitario non lo sostituisce, e può legittimamente mettere in risalto caratteristiche attraenti che il KID presenta in modo più neutrale. La guida alla verifica di un operatore spiega come accertare chi sta vendendo.

Cosa dice la sezione "Cos'è questo prodotto?" del KID?

Questa sezione illustra il tipo di prodotto, i suoi obiettivi, l'investitore al dettaglio a cui è destinato e, in molti casi, la durata del prodotto. Per un ELTIF cercate:

• Il tipo e gli obiettivi. In quali attività investirà il fondo e che cosa intende ottenere?
• La durata. La data di scadenza del fondo e se può essere prorogata. Ai sensi dell'articolo 18 del regolamento ELTIF, come modificato da ELTIF 2.0, il regolamento del fondo deve indicare chiaramente la data di scadenza e può consentire una proroga temporanea.
• L'investitore a cui è destinato. La descrizione del pubblico a cui il prodotto si rivolge. Confrontatela con la vostra situazione. Un'offerta al dettaglio richiede anche una valutazione dell'adeguatezza ai sensi della MiFID II, come previsto dall'articolo 30.
• L'uscita anticipata. Se e quando potete uscire prima della scadenza, e a quali condizioni. Per regola generale, ai sensi dell'articolo 18, paragrafo 1, non è previsto alcun rimborso prima della scadenza.

Se la risposta alla domanda "posso uscire" è vaga, passate al regolamento del fondo.

Cosa mostra l'indicatore di rischio?

L'indicatore sintetico di rischio è un numero da 1 a 7. Un numero più alto indica un livello di rischio più elevato, secondo la metodologia standard. Tiene conto del rischio di mercato del prodotto e del suo rischio di credito, ed è presentato insieme a un testo che spiega come interpretarlo.

Come usarlo:

• consideratelo un confronto rapido tra prodotti, non una misura precisa;
• leggete il testo di accompagnamento. Spesso spiega che potreste non riuscire a vendere facilmente, o che potreste dover vendere a un prezzo che incide in modo significativo su quanto recuperate;
• ricordate che il numero non descrive tutti i rischi. Un fondo con valutazioni stimate può sembrare più stabile sulla carta di quanto sia, perché il valore comunicato cambia a scatti;
• non interpretate un numero basso nel senso che non potete perdere denaro. La perdita di una parte o della totalità dell'investimento è possibile a qualsiasi livello della scala.

L'indicatore non sostituisce la verifica di leva, concentrazione o liquidità nei documenti del fondo. Per un ELTIF offerto agli investitori al dettaglio, l'indebitamento può arrivare al 50% del valore patrimoniale netto (articolo 16), e un fondo può investire fino al 20% del capitale in una singola attività reale (articolo 13). La guida ai rischi tratta ciò che l'indicatore non considera.

Cos'è il periodo di detenzione raccomandato?

Il KID indica un periodo di detenzione raccomandato, cioè il tempo per cui dovreste prevedere di restare investiti affinché il prodotto funzioni come previsto. Per un ELTIF è strettamente legato alla durata del fondo e alle condizioni di rimborso.

Leggetelo così:

• se potreste avere bisogno del denaro prima della fine di quel periodo, il prodotto probabilmente non fa per voi, oppure dovreste investire solo la parte di cui non avrete bisogno;
• il periodo di detenzione vi dice qualcosa sulla struttura del prodotto. Non vi dà il diritto di uscire alla sua fine. Il diritto al rimborso deriva dal regolamento del fondo, non dalla raccomandazione;
• se il fondo ha una durata lunga, il venditore deve fornirvi un'avvertenza scritta. Ai sensi dell'articolo 30, paragrafo 2, se la durata supera i 10 anni, l'avvertenza deve indicare che il prodotto potrebbe non essere adatto agli investitori che non sono in grado di sostenere un impegno così a lungo termine e illiquido, e che l'abbinamento delle quote non garantisce né crea un diritto di uscita o di rimborso.

Confrontate il periodo di detenzione con i vostri progetti per i prossimi anni: l'acquisto di una casa, gli studi dei figli, un'attività, la pensione. La guida alla liquidità spiega cosa succede quando volete uscire prima.

Cosa significano gli scenari di performance?

Il KID mostra scenari illustrativi di quanto potreste recuperare in condizioni diverse, di solito sfavorevole, moderato e favorevole, e talvolta uno scenario di stress, sul periodo di detenzione raccomandato e talvolta in momenti precedenti.

Sono illustrazioni prodotte con un metodo prescritto. Non sono previsioni, né promesse, né un limite massimo o minimo. I risultati reali possono essere più alti o più bassi di qualsiasi scenario indicato.

Aspetti da tenere d'occhio:

• verificate a quale periodo di detenzione si riferisce ogni dato e se state guardando l'importo che ricevete o il rendimento percentuale;
• tenete presente che gli scenari sono indicati al netto dei costi inclusi nel calcolo;
• siate prudenti quando un prodotto ha uno storico di prezzi scarso o assente, perché il metodo può basarsi su dati limitati o su approssimazioni;
• ricordate che per un ELTIF le attività sono valutate mediante stima, quindi i valori passati possono sottostimare le oscillazioni reali.

Dove sono i costi nel KID?

La sezione sui costi mostra l'effetto dei costi sul vostro investimento nel tempo, in un formato standard. Di norma distingue tra costi una tantum, costi correnti e oneri accessori come le commissioni di performance, e indica l'effetto complessivo sul rendimento.

Usatela così:

• annotate ogni tipo di costo e se è una tantum o annuale;
• verificate il periodo di detenzione ipotizzato dai dati sui costi, perché un periodo diverso cambia il quadro;
• chiedete se l'importo include i costi di transazione e, per un fondo immobiliare, come vengono trattati i costi a livello degli immobili;
• confrontate con altri prodotti sullo stesso periodo.

La guida ai costi spiega ogni tipologia e include un esempio ipotetico chiaramente indicato come tale. Il calcolatore dell'impatto dei costi aiuta a verificare l'effetto di una diversa struttura commissionale. Se i dati del KID e il regolamento differiscono, chiedete al venditore di spiegare la differenza per iscritto.

Cosa non dice il KID?

Il KID è breve, quindi alcune informazioni importanti si trovano altrove.

Il KID inoltre non conosce la vostra situazione. Non può dirvi quale quota dei vostri risparmi dovrebbe rappresentare l'investimento, né se le vostre altre riserve liquide sono sufficienti. Questo è il compito della valutazione dell'adeguatezza, del vostro giudizio e di una consulenza indipendente.

Come usare il KID insieme al regolamento del fondo?

Una routine pratica:

1. Leggete prima il KID, per il quadro generale, l'indicatore di rischio, il periodo di detenzione e i costi.
2. Annotate ogni affermazione che vi sorprende o che non capite.
3. Aprite il regolamento e il prospetto e trovate la data di scadenza, le condizioni di rimborso, i limiti di indebitamento, il metodo di valutazione e le clausole sulle commissioni. Verificate che corrispondano a quanto suggerisce il KID.
4. Verificate il gestore e il fondo nel registro ESMA degli ELTIF, che include il LEI e i dati del gestore (si veda la guida alla verifica).
5. Annotate le vostre domande e chiedete al venditore di rispondere per iscritto.
6. Seguite lo strumento checklist prima di decidere.

Quali sono gli errori più comuni nella lettura del KID?

• Guardare solo gli scenari e considerare quello favorevole come il risultato atteso.
• Leggere l'indicatore di rischio come una promessa di stabilità dell'investimento.
• Ignorare il periodo di detenzione.
• Confrontare i costi su periodi diversi.
• Affidarsi a una brochure anziché al KID.
• Fermarsi al KID senza leggere il regolamento del fondo.

Domande frequenti

Informazione generale. Non costituisce consulenza in materia di investimenti né valutazione dell'adeguatezza.

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