Fondsarten im Vergleich: ELTIF, OGAW, ETF, Immobilienfonds und mehr

Fonds ist nicht gleich Fonds. Ein OGAW-Fonds, ein ETF, ein offener Immobilienfonds und ein ELTIF bündeln zwar alle das Geld vieler Anleger, folgen aber unterschiedlichen Regeln, halten unterschiedliche Vermögenswerte und lassen sich unterschiedlich leicht wieder zu Geld machen. Daneben gibt es Fonds, die nur professionellen oder qualifizierten Anlegern offenstehen, und die Alternative ganz ohne Fonds: die eigene Immobilie. Dieser Beitrag stellt die sechs Möglichkeiten nebeneinander, erklärt die wichtigsten Unterschiede und zeigt, wie Ziel und Anlagehorizont die Wahl beeinflussen.

Der Vergleich ist bewusst qualitativ. Er nennt keine Renditen und keine Kosten einzelner Produkte, denn die hängen vom konkreten Fonds ab. Er ist Information und keine Anlageempfehlung.

Die sechs Möglichkeiten auf einen Blick

Die Tabelle vereinfacht. Innerhalb jeder Kategorie unterscheiden sich einzelne Produkte deutlich, und maßgeblich sind immer die Unterlagen des konkreten Fonds.

ELTIF: langfristig gebunden, eng geregelt

Ein ELTIF ist eine besondere Kategorie der alternativen Investmentfonds. Seine Regeln stehen in der Verordnung (EU) 2015/760, die durch die Verordnung (EU) 2023/606 geändert wurde und in dieser Fassung seit dem 10. Januar 2024 gilt. Der Verwalter hält die organisatorischen Vorgaben der Richtlinie 2011/61/EU ein, einschließlich der Vermeidung von Interessenkonflikten.

Ein ELTIF investiert mindestens 55 % seines Kapitals in zulässige Anlagevermögenswerte (Art. 13 Abs. 1). Höchstens 20 % des Kapitals dürfen in einem einzelnen Portfoliounternehmen und höchstens 20 % in einem einzelnen Sachwert liegen (Art. 13 Abs. 2). Darf der Fonds an Privatanleger vertrieben werden, ist die Barkreditaufnahme auf 50 % des Nettoinventarwerts begrenzt (Art. 16 Abs. 1 Buchst. a).

Der entscheidende Unterschied zu den meisten anderen Fonds ist die Liquidität. Vor Laufzeitende können Anleger keine Rücknahme verlangen (Art. 18 Abs. 1). Rücknahmen während der Laufzeit gibt es nur, wenn die Fondsregeln sie vorsehen, nicht vor Ende einer Mindesthaltedauer, begrenzt auf einen Prozentsatz der liquiden Vermögenswerte und bei Überzeichnung anteilig gekürzt (Art. 18 Abs. 2). Anteile dürfen frei an Dritte übertragen werden, außer an den Verwalter (Art. 19 Abs. 2), ein Käufer ist aber nicht zugesagt.

Privatanleger erhalten einen ELTIF nur nach einer Geeignetheitsprüfung nach MiFID II und mit einer Geeignetheitserklärung (Art. 30 Abs. 1). Dazu kommen schriftliche Hinweise, unter anderem dass ein Produkt mit einer Laufzeit über 10 Jahre für Anleger ungeeignet sein kann, die eine so lange, illiquide Bindung nicht tragen können (Art. 30 Abs. 2). Die Grundlagen erklärt Was ist ein ELTIF, die Rücknahmeregeln im Detail ELTIF Liquidität und Rücknahme.

OGAW-Fonds: der harmonisierte Standard

OGAW-Fonds, international UCITS, sind offene Investmentfonds nach der Richtlinie 2009/65/EG. Die Regeln sind EU-weit harmonisiert, deshalb kann ein in einem Mitgliedstaat zugelassener OGAW-Fonds in anderen Mitgliedstaaten vertrieben werden. OGAW-Fonds sind ausdrücklich auch für Privatanleger gedacht.

Typisch ist die regelmäßige Rücknahme: Anleger können ihre Anteile nach den Regeln des Fonds an die Fondsgesellschaft zurückgeben. Das funktioniert, weil OGAW-Fonds vor allem in liquide Finanzinstrumente wie börsengehandelte Aktien und Anleihen investieren. Das schließt Kursverluste nicht aus. Ein OGAW-Fonds kann deutlich an Wert verlieren, wenn die Märkte fallen, nur lässt sich die Position in der Regel zeitnah auflösen.

Für den Anleger zählen vor allem die Anlagestrategie, die laufenden Kosten und das Marktrisiko. Alle drei finden Sie im Basisinformationsblatt.

ETF: börsengehandelt und meist OGAW

Ein ETF ist ein börsengehandelter Fonds. In der EU ist die Mehrheit der ETF als OGAW strukturiert, sie unterliegen also den Regeln der Richtlinie 2009/65/EG. Der Unterschied zum klassischen OGAW-Fonds liegt im Vertriebsweg: Anleger kaufen und verkaufen ETF-Anteile meist an der Börse, nicht direkt bei der Fondsgesellschaft.

Die meisten ETF bilden einen Index nach, etwa aus Aktien oder Anleihen. Der Handel während der Börsenzeiten macht sie im Alltag besonders beweglich. Der Börsenkurs kann aber vom Nettoinventarwert abweichen, und beim Kauf und Verkauf fallen Handelskosten an. Achten Sie darauf, welchen Index der ETF abbildet und wie er ihn nachbildet. Wie sich ein ETF von einem ELTIF unterscheidet, zeigt ELTIF oder ETF.

Offener Immobilienfonds: Immobilien mit Rückgabemöglichkeit

Ein offener Immobilienfonds investiert in Gewerbe- oder Wohnimmobilien und hält daneben eine Liquiditätsreserve. Rechtlich ist er ein alternativer Investmentfonds, sein Verwalter unterliegt der Richtlinie 2011/61/EU. Ob und unter welchen Voraussetzungen er an Privatanleger vertrieben werden darf, regelt das nationale Recht.

Grundsätzlich ist eine Rückgabe der Anteile vorgesehen. Weil Immobilien aber nicht kurzfristig verkauft werden können, sehen Fondsregeln und nationales Recht oft Fristen oder Einschränkungen vor. Das Grundproblem ist dasselbe wie beim ELTIF: illiquide Vermögenswerte in einem Fonds, aus dem Anleger aussteigen wollen. Der ELTIF löst es durch eine feste Laufzeit, der offene Immobilienfonds durch Rückgaberegeln, die in Stressphasen greifen.

Bei Immobilienfonds ist außerdem die Bewertung wichtig. Der Nettoinventarwert ändert sich nicht täglich wie ein Börsenkurs, sondern spiegelt die letzte Bewertung der Objekte wider. Wie ein solcher Fonds Geld verdient und bewertet wird, erklärt So funktioniert ein Immobilienfonds.

Fonds für professionelle oder qualifizierte Anleger

Viele Länder kennen Fondskategorien, die nur professionellen oder qualifizierten Anlegern offenstehen. Es sind nationale Kategorien, die Regeln unterscheiden sich von Land zu Land. Gemeinsam ist ihnen, dass der Zugang an Voraussetzungen geknüpft ist, die das jeweilige nationale Recht festlegt, und dass die Schutzvorschriften für Privatanleger dort nur eingeschränkt gelten. Die Verwalter solcher Fonds unterliegen in der Regel der Richtlinie 2011/61/EU.

Für den Vergleich ist wichtig: Diese Fonds sind nicht automatisch riskanter oder weniger seriös, aber sie sind für einen anderen Anlegerkreis gebaut. Anlagestrategien, Fremdkapital und Ausstiegsmöglichkeiten können deutlich freier gestaltet sein. Auch der ELTIF kennt diese Unterscheidung: Ein ELTIF, der ausschließlich professionellen Anlegern angeboten wird, darf Barkredite bis 100 % des Nettoinventarwerts aufnehmen, ein für Privatanleger zugelassener nur bis 50 % (Art. 16 Abs. 1 Buchst. a). Wenn Ihnen ein solcher Fonds angeboten wird, klären Sie zuerst, ob Sie die Voraussetzungen erfüllen und welche Aufsicht zuständig ist.

Direkte Immobilienanlage: volle Kontrolle, volle Verantwortung

Die eigene Wohnung oder das eigene Haus zur Vermietung ist kein Fonds. Es gibt kein Fondsrecht, keine Verwahrstelle und keinen Verwalter, der für Sie entscheidet. Dafür haben Sie die volle Kontrolle über Kauf, Vermietung, Instandhaltung und Verkauf.

Die Kehrseite: Ihr Kapital steckt meist in einem einzigen Objekt. Leerstand, Mietausfall oder eine teure Reparatur treffen Sie unmittelbar. Oft ist eine Finanzierung nötig, die Wertschwankungen auf Ihr Eigenkapital verstärkt, ähnlich wie Fremdkapital in einem Fonds. Und ein Verkauf läuft über den Immobilienmarkt, dessen Dauer und Preis offen sind. Welche Variante zu wem passt, beleuchtet Immobilienfonds oder Mietwohnung.

Wie wähle ich nach Ziel und Anlagehorizont?

Keine dieser Möglichkeiten ist allgemein besser als die anderen. Sinnvoller ist es, die eigene Situation anhand weniger Fragen zu klären.

Wann brauche ich das Geld möglicherweise wieder? Wer nicht ausschließen kann, dass er in den nächsten Jahren auf das Geld angewiesen ist, sollte die Liquidität an erste Stelle setzen. OGAW-Fonds und ETF lassen sich in der Regel zeitnah verkaufen. Ein ELTIF bindet das Kapital bis zum Laufzeitende, eine direkte Immobilie bis zu einem erfolgreichen Verkauf.

Welche Vermögenswerte will ich halten? Wer breit gestreut in börsennotierte Unternehmen investieren will, findet das bei OGAW-Fonds und ETF. Wer Zugang zu Infrastruktur, nicht börsennotierten Unternehmen oder Gewerbeimmobilien sucht, landet eher bei ELTIF oder Immobilienfonds, nimmt dafür aber Illiquidität und Bewertungsunsicherheit in Kauf.

Wie viel Arbeit und Kontrolle will ich? Fonds nehmen Ihnen die Verwaltung ab, Sie zahlen dafür Kosten und geben Entscheidungen ab. Die direkte Immobilie verlangt Zeit und Fachwissen, lässt Ihnen aber jede Entscheidung.

Wie viel Komplexität kann ich prüfen? Je spezieller das Produkt, desto wichtiger sind die Unterlagen: Laufzeit, Rücknahmepolitik, Fremdkapital, Kosten, Verwalter und Verwahrstelle. Wenn Sie diese Punkte nicht selbst beurteilen können, ist das ein Signal, sich unabhängigen Rat zu holen oder ein einfacheres Produkt zu wählen.

Wie verteilt sich mein Vermögen danach? Auch ein passendes Produkt kann zu viel sein, wenn ein großer Teil Ihres Vermögens danach in gebundenen Anlagen steckt. Prüfen Sie das Gesamtbild, nicht nur die einzelne Anlage.

Eine strukturierte Prüfliste finden Sie in der Checkliste vor der Entscheidung.

Häufige Fragen

Allgemeine Information. Keine Anlageberatung und keine Geeignetheitsprüfung.

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