Naknade ELTIF fondova: vrste troškova i gdje ih pronaći

Ulagatelj u ELTIF može snositi ulaznu, tekuću, izlaznu i uspješnosnu naknadu, a uz njih i troškove transakcija te troškove na razini nekretnina ili druge imovine. Točni iznosi razlikuju se od fonda do fonda, pa ih treba pročitati u dokumentu s ključnim informacijama (KID), statutu i prospektu konkretnog fonda. Ovaj tekst ne navodi iznose stvarnih fondova jer se razlikuju i mijenjaju. Naknade se naplaćuju neovisno o ishodu ulaganja i kroz godine se kumuliraju, pa se isplati razumjeti ih prije uplate.

Koje naknade imaju ELTIF fondovi?

Ulazna naknada plaća se jednom, tekuće naknade ponavljaju se svake godine, a izlazna naknada javlja se na kraju. Naknada za uspješnost ovisi o rezultatu, ali utječe na ulagatelja i kada je ukupni ishod skroman.

Koja je razlika između ulazne naknade i tekućih troškova?

Ulazna naknada jednokratno smanjuje iznos koji se stvarno ulaže. Ako uplatite 10.000 EUR uz ulaznu naknadu od 3 %, u fond ulazi manji iznos od uplaćenog. Tekući troškovi, nasuprot tome, svake se godine odbijaju od imovine fonda i smanjuju prinos u svakom razdoblju, a ne samo na početku. Zato se učinak ulazne naknade mjeri na početku, a tekućih troškova raste s duljinom držanja.

Dugi horizont ELTIF-a znači da tekući troškovi imaju dovoljno vremena za kumulaciju. Prema članku 18. stavku 3. Uredbe o ELTIF-u u verziji ELTIF 2.0, životnost fonda mora biti usklađena s dugoročnom prirodom ELTIF-a i životnim ciklusima pojedinačne imovine, pa troškove treba promatrati kroz cijelo to razdoblje.

Što je naknada za uspješnost?

To je dodatna naknada koju upravitelj može zaračunati ako fond premaši prag utvrđen pravilima. Važna pitanja su:

• Kako je prag definiran: fiksna stopa, referentna vrijednost ili nešto drugo?
• Računa li se na realiziranu dobit ili na procijenjenu vrijednost? Kod nekretnina procjena nije prodajna cijena, pa naknada može nastati na dobit koja još nije ostvarena prodajom.
• Postoji li pravilo o prijenosu gubitaka, odnosno nadoknađuje li se prethodni pad prije nego se naknada ponovno naplati?
• Kada se naknada isplaćuje: tijekom životnosti ili na kraju?

Odgovori se nalaze u prospektu i statutu, a sažetak u KID-u.

Gdje u dokumentima pronaći troškove fonda?

1. KID. Prema Uredbi (EU) br. 1286/2014 sadrži odjeljak o troškovima, uključujući ulazne i izlazne troškove, tekuće troškove i troškove transakcija. Najbrži je pregled i omogućuje usporedbu. Postupak: kako čitati KID.
2. Prospekt. Opisuje strukturu naknada, način obračuna i ono što se naplaćuje iz imovine.
3. Statut ili pravila fonda. Pravno obvezujući izvor za obračun naknada i uvjete izlaznih naknada.
4. Godišnje izvješće. Pokazuje što je stvarno naplaćeno u prošloj godini i često otkriva troškove koji se u KID-u vide samo skupno.
5. Distributer. Mora objasniti vlastite naknade, koje mogu biti zasebne od naknada fonda. Pitajte izričito što plaćate fondu, a što distributeru.

Ako neki trošak ne možete pronaći u dokumentima, pitajte pisano i sačuvajte odgovor.

Kako naknade smanjuju prinos kroz vrijeme?

Naknade djeluju složeno: tekući trošak smanjuje imovinu koja bi inače rasla iduće godine, a ulazna naknada smanjuje početnu osnovicu. Zbog toga je razlika nakon dugog razdoblja veća nego što se na prvi pogled čini.

Hipotetička ilustracija: 10.000 EUR kroz 10 godina

Ovo je hipotetička ilustracija s pretpostavkama koje nisu predviđanje ni podatak o ijednom fondu. Pretpostavke: uplata 10.000 EUR, razdoblje 10 godina, hrubi (bruto) prinos 5 % godišnje, tekuće naknade 1,5 % godišnje, ulazna naknada 3 %, izlazna naknada 0 %.

Formula je:

V = S · (1 − v) · (1 + r − p)^n · (1 − w)

gdje je S uplaćeni iznos, v ulazna naknada, r bruto prinos, p tekuće naknade, n broj godina, a w izlazna naknada.

U ovoj hipotezi naknade smanjuju krajnji iznos s 16.289 EUR na 13.683 EUR, odnosno za 2.606 EUR. Taj iznos ne odgovara nijednom stvarnom proizvodu: stvarni prinos može biti viši, niži ili negativan, a naknade se razlikuju. Ilustracija pokazuje samo mehanizam. Poruka je da naizgled mala godišnja naknada kroz deset godina mijenja ishod znatno. Vlastite pretpostavke možete unijeti u kalkulator naknada, a dugoročni plan ulaganja možete složiti u planeru.

Zašto su troškovi na razini imovine posebno važni kod nekretninskih fondova?

Kod fondova s nekretninama dio troškova nastaje u objektima: održavanje, osiguranje, upravljanje zgradom, procjene, kamate na zaduživanje. Prema članku 16. stavku 1. točki (a), zaduživanje smije iznositi najviše 50 % NAV-a za ELTIF namijenjene malim ulagateljima, odnosno 100 % NAV-a za isključivo profesionalne. Što je veći dug, veći su kamatni troškovi i veći je njihov udio u rezultatu. Ti se troškovi često ne prikazuju kao zasebna stavka naknade, nego kao umanjenje prinosa. Zato treba usporediti i naknade u KID-u i rezultat iz godišnjeg izvješća. Kako takav fond radi, opisuje tekst kako funkcionira nekretninski fond.

Utječe li izlaz na troškove?

Da. Prema članku 18. stavku 1. otkupi prije kraja životnosti nisu mogući, a otkupi tijekom životnosti mogući su samo uz uvjete iz stavka 2. (članak 18.). Ako pravila predviđaju izlaznu naknadu za raniji otkup, ona se dodaje na ostale troškove. Prodaja udjela trećoj strani također može imati troškove i zahtijeva kupca (članak 19. stavak 2.). Detalje pogledajte u tekstu o likvidnosti ELTIF-a.

Što pitati prije ulaganja?

• Koliki su ulazna, tekuća i izlazna naknada i naplaćuje li neku distributer zasebno?
• Postoji li naknada za uspješnost i kako se prag računa?
• Koji su troškovi transakcija i troškovi na razini objekata?
• Kolika je zaduženost i kamata?
• Što pokazuje godišnje izvješće o stvarno naplaćenim troškovima?

Ovaj tekst je edukativan i nije investicijski savjet.

Kako usporediti dvije strukture naknada?

Dvije strukture naknada usporedite na istoj osnovi, a ne prema jednoj stavci:

1. Zapišite sve naknade po vrsti: ulazna, tekuća, izlazna, uspješnosna, transakcijski troškovi, troškovi objekata.
2. Procijenite razdoblje držanja koje odgovara vašem planu, uzimajući u obzir datum kraja životnosti fonda.
3. Provjerite što je uključeno u tekuće troškove, a što se naplaćuje zasebno.
4. Izračunajte ishod za iste pretpostavke prinosa pomoću formule iz primjera ili kalkulatora naknada.
5. Usporedite rezultate samo za isti iznos, isto razdoblje i iste pretpostavke.

Proizvod s nižom ulaznom naknadom nije nužno jeftiniji: ako su tekući troškovi viši, nakon dovoljno godina ukupni trošak može biti veći. Vrijedi i obrnuto.

Koje su najčešće pogreške pri čitanju naknada?

• Gledanje samo ulazne naknade, a ne tekućih, koje se ponavljaju svake godine.
• Pretpostavka da su svi troškovi vidljivi u jednom broju. Troškovi objekata i kamate često se vide tek u izvješćima.
• Zaboravljanje distributerovih naknada, koje mogu biti odvojene od naknada fonda.
• Zanemarivanje izlazne naknade i troškova ako udio treba prodati prije kraja životnosti.
• Usporedba bruto prinosa različitih proizvoda bez uzimanja troškova u obzir.

Zašto naknade više znače što je horizont dulji?

Kod fonda s dugom životnošću tekuće naknade djeluju svake godine, a svaka godina odbija dio imovine koja bi inače nastavila rasti. Zato se učinak vidi tek kad se promatra cijelo razdoblje, a ne jedna godina. Ulagatelj koji planira držati udio do kraja životnosti treba izračun raditi za to razdoblje. Ulagatelj koji se nada ranijem izlazu mora uračunati i izlazne naknade te ograničenja otkupa iz članka 18. Uredbe o ELTIF-u.

Kako čitati naknadu izraženu u postocima?

Postotak se odnosi na određenu osnovicu: uplaćeni iznos, neto vrijednost imovine ili ostvareni prinos. Ista brojka znači različito ovisno o osnovici, pa uvijek pitajte na što se postotak primjenjuje, obračunava li se mjesečno ili godišnje i naplaćuje li se iz imovine fonda ili izravno od vas. Tražite i izračun u eurima za vlastiti iznos, a ne samo postotak.

Česta pitanja

Opće informacije. Nije investicijski savjet niti procjena primjerenosti.

Kopiraj poveznicu