ELTIF vs ETF: rozdíly v likviditě, nákladech a riziku

ELTIF a ETF se liší především tím, jak rychle lze z investice vystoupit a jak se určuje její hodnota. ETF (exchange-traded fund, fond obchodovaný na burze) se zpravidla obchoduje na burze po celý obchodní den a má průběžnou tržní cenu. ELTIF je dlouhodobý fond, který investuje hlavně do reálných aktiv, nemá odkup kdykoli a jeho hodnota vychází z odhadu ocenění. Nejde o dva stejné produkty s jinou značkou, ale o dvě odlišné konstrukce. Tento text je neutrální srovnání, nedoporučuje žádný z nich.

Jaký je rozdíl mezi ELTIF a ETF?

Zásadní rozdíly shrnuje tabulka. U ETF jde o obecné rysy typické pro tuto kategorii, konkrétní fond se může lišit.

Dále každý řádek rozebereme podrobněji.

Jak se liší struktura obou produktů?

ELTIF je fond s právním rámcem určeným pro dlouhodobé investice. Alespoň 55 % kapitálu investuje do oprávněných aktiv a nejvýše 20 % kapitálu smí být v jednom reálném aktivu a nejvýše 20 % v nástrojích jednoho oprávněného portfoliového podniku (čl. 13 odst. 1 a 2 nařízení o ELTIF ve znění ELTIF 2.0). Správce je povolený správce alternativních investičních fondů a majetek střeží depozitář. Základní vysvětlení najdete v článku co je ELTIF.

ETF je obvykle konstruován tak, aby kopíroval index nebo koš likvidních aktiv, a jeho podíly se obchodují na burze. Konkrétní rámec, správce a pravidla závisejí na fondu, proto čtěte jeho dokumentaci.

Který je likvidnější?

Podíl ETF lze zpravidla prodat na burze během obchodní doby. Cena ale může být v daném okamžiku nižší, než investor očekává, a v krizovém trhu se může rozpětí mezi nákupní a prodejní cenou zvětšit.

U ELTIF investoři nemohou žádat odkup před koncem životnosti fondu a odkupy jsou možné od dne následujícího po jejím konci (čl. 18 odst. 1). Odkupy během životnosti jsou možné, jen pokud to pravidla fondu dovolují a platí podmínky podle čl. 18 odst. 2: minimální doba držení, vhodná politika odkupů, omezení na procento likvidních aktiv a poměrné krácení při převisu žádostí. Podíly lze volně převádět na třetí strany (čl. 19 odst. 2), ale možnost párování výstup nezaručuje (čl. 30 odst. 2). Na delší životnost než 10 let musí distributor retailového investora písemně upozornit. Podrobnosti viz likvidita ELTIF.

Odpověď na otázku, zda lze ELTIF prodat jako ETF, je tedy ne. Nemá burzovní průběžný obchod a výstup závisí na pravidlech fondu a na existenci kupce.

Jak se liší ocenění a transparentnost?

Cena ETF vzniká obchodováním na burze a obvykle se pohybuje v blízkosti hodnoty podkladového koše. Nemovitosti v ELTIF se neobchodují denně a hodnotu určuje znalec. NAV je proto odhad, který se aktualizuje v intervalech, a může zaostávat za trhem. Klidnější vývoj NAV neznamená nižší riziko, ale méně častý údaj. Heslo NAV to vysvětluje blíže.

Transparentnost je u obou produktů jiná. U ETF vidíte průběžnou cenu a obvykle i složení. U ELTIF dostáváte informace v KID, statutu, prospektu a pravidelných zprávách, ale ocenění nemovitostí je méně časté a závisí na kvalitě procesu. Zeptejte se, kdo ocenění zadává a jak často.

Který má vyšší náklady?

Obecně se u ELTIF vyskytuje víc vrstev nákladů: vstupní, průběžné, případně výkonnostní a transakční poplatky a náklady na úrovni nemovitostí. Konkrétní výše ale závisejí na fondu a tento text žádná čísla neuvádí. U ETF se náklady skládají obvykle z průběžných nákladů fondu a z nákladů obchodování, například poplatku brokeru a rozpětí.

Při porovnání nestačí jedno procento. Porovnávejte souhrnný dopad nákladů v KID při stejné době držení, ověřte, zda jsou započteny transakční náklady, a pamatujte, že produkty nabízejí rozdílné služby: přístup k reálným aktivům vyžaduje jinou práci než sledování indexu. Přehled vrstev viz poplatky ELTIF a kalkulačka dopadu poplatků.

Komu je který produkt přístupný a vhodný?

ETF si zpravidla koupíte přes běžného brokera podle vlastního rozhodnutí. U ELTIF platí zvláštní pojistka. Retailovému investorovi lze ELTIF nabídnout, jen pokud proběhlo posouzení vhodnosti podle čl. 25 odst. 2 směrnice 2014/65/EU (MiFID II) a investor dostal prohlášení o vhodnosti. Pokud produkt vyjde jako nevhodný, nejde o investiční poradenství a investor chce přesto pokračovat, vyžaduje se jeho výslovný souhlas, že rozumí rizikům (čl. 30 odst. 1). Novela zároveň zrušila počáteční minimální investici 10 000 EUR a limit 10 % portfolia finančních nástrojů pro retailové investory s portfoliem do 500 000 EUR (odůvodnění 47 nařízení 2023/606). Nižší bariéra neznamená, že je produkt jednodušší.

Jaká rizika mají oba produkty?

U ELTIF: omezená likvidita, odhadované ocenění, případný pákový efekt (zadlužení nejvýše 50 % NAV u ELTIF nabízených retailovým investorům, nejvýše 100 % NAV u ELTIF pro výhradně profesionální investory, čl. 16 odst. 1 písm. a)), koncentrace a náklady. Souhrn najdete v článku rizika ELTIF.

U ETF: tržní riziko, tedy pokles podkladových aktiv, riziko, že sledovaný index zaostane, rizika při obchodování a případně měnové riziko. I ETF může způsobit ztrátu. Oba produkty mají souhrnný ukazatel rizika na stupnici 1 až 7 v KID podle nařízení (EU) č. 1286/2014, ale jeho hodnoty nejsou mezi odlišnými typy produktů jednoduše srovnatelné.

Je ELTIF lepší než ETF?

Na tuto otázku nelze obecně odpovědět, protože produkty plní jiné role. Neutrální shrnutí:

• ETF může dávat smysl jako likvidní nástroj pro investora, který potřebuje možnost kdykoli prodat a akceptuje tržní kolísání.
• ELTIF může dávat smysl jen investorovi s dlouhým horizontem, který zná omezení odkupu, chápe ocenění a je ochoten číst dokumentaci, a to jako doplněk, nikoli náhradu likvidní části portfolia.
• Pro většinu investorů jde o odlišné cíle, ne o volbu mezi dvěma verzemi téhož. Vhodnost zvažte s ohledem na vlastní situaci, případně s nezávislým poradcem.

Před rozhodnutím projděte kontrolní seznam nebo interaktivní verzi.

Příklad, kdy se rozdíl projeví v praxi

Představte si dva investory v hypotetické situaci. První potřebuje po několika letech zaplatit neplánovaný výdaj. Má-li ETF, může podíl během obchodního dne prodat, i když za cenu, která mu nemusí vyhovovat. Má-li podíl v ELTIF, nemůže před koncem životnosti žádat odkup, pokud pravidla fondu odkup během života výslovně nepřipouštějí. I když ho připouštějí, může se stát, že bude vyplacena jen část jeho žádosti.

Druhý investor má dlouhý horizont, rezervu mimo investici a chce přístup k reálným aktivům. U něj omezení odkupu nehraje stejnou roli a ELTIF může zapadnout do portfolia jako doplněk. Příklad nehodnotí, který produkt je lepší. Ukazuje, že rozhodující je situace investora a jeho potřeba likvidity, ne označení produktu. Před volbou si proto napřed určete, kdy můžete peníze potřebovat.

Nejčastější otázky

Obecná informace. Nejde o investiční poradenství ani posouzení vhodnosti.

Kopírovat odkaz